湘財證券-新材料/稀土永磁材料行業2022年年度策略報告:政策改善增長邊際空間,新能源及節能推動需求釋放-211231

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日期:2022-01-02 22:42:45 研報出處:湘財證券
行業名稱:新材料行業
研報欄目:行業分析 王攀  (PDF) 32 頁 2,564 KB 分享者:je***i 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  核心要點:

  截至2021年11月底,磁材板塊跑贏基準指數,業績增長及估值提升共同驅動磁材板塊行情

  截至11月底,磁材板塊2021年累計漲幅105.43%,跑贏基準指數112.34pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】主要業績增長及估值提升共同驅動磁材板塊行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)前三季度板塊業績增長支撐板塊上漲并消化估值,11月中旬板塊估值提升反映磁材行業受到政策引致的基本面預期大幅的影響。

  政策大幅改善預期,2022-2023年稀土永磁行業有望受益

  《電機能效提升計劃(2021-2023年)》政策發布,加快高效節能電機推廣應用,推廣使用永磁電機。對政策未來的執行力度我們保持樂觀,高性能釹鐵硼永磁材料作為重要的功能性材料,廣泛應用于高效節能稀土永磁電機。政策驅動下,高性能釹鐵硼磁性材料成長空間打開,我們預計若不考慮存量替代需求,未來兩年高端釹鐵硼需求增速有望提升,2025年前CAGR有望達到36%;若考慮存量替代,未來兩年則具備較強彈性。

  新能源及節能產業長期增長前景看好,高性能釹鐵硼需求在這些領域需求將保持長期增長

  風電:雙碳國家戰略抬升風電發展空間,風電機組大型化大容量發展趨勢有利于永磁直驅及半直驅風機滲透,將為高端永磁材料長期需求增長空間。2021年公開招標大幅增加,預示2022年風電裝機將重回增長。長短期來看,風電領域均對需求有利。我們預計2021-2025年全球風電對高端釹鐵硼毛坯的復合需求增速為14.83%。

  新能源汽車:新能源汽車持續大增,政策、企業和需求三方推動電動車滲透率不斷提升。國內主配永磁驅動電機,高端釹鐵硼在我國新能源汽車驅動電機中占據主流地位,全球汽車領域電氣化趨勢亦為磁驅動電機提供廣闊應用空間。我們預計2021-2025年新能源汽車對高端釹鐵硼毛坯的復合需求增速將達到30.68%。

  空調:家用空調恢復性增長,未來仍有一定需求提升空間,疊加在我國空調能效政策變頻空調滲透率已經大幅提升,未來隨著永磁變頻空調這種高端產品的占比不斷提升,變頻空調領域需求亦將保持快速增長。

  汽車EPS:高性能釹鐵硼永磁材料是生產EPS的核心零部件,汽車EPS主流地位難被替代,對磁性材料需求穩定增長。我們預計2021-2025汽車EPS對高端釹鐵硼毛坯需求復合增速為10.24%。

  高性能釹鐵硼行業壁壘高,龍頭企業紛紛擴產

  高性能釹鐵硼行業進入門檻高,具有技術資金壁壘、認證壁壘和客戶粘性壁壘。行業中低端釹鐵硼產品競爭激烈,高端格局較好。隨著頭部公司高性能永磁材料擴產,未來集中度有望提升。

  投資建議

  建議關注下游業務在新能源及節能領域應用較高,未來兩年產能擴張能力較強且對原料有一定把控的龍頭公司,給與行業“買入”評級。

  風險提示

  產品價格大幅降低,下游需求增長不及預期,政策變動風險,國外供給重啟沖擊。

  

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