華西證券-電力設備與新能源行業周觀察：2022年新能源汽車補貼政策發布，中央企業可再生能源發展有望加速-220103

　　報告摘要:

　　周觀點

　　1.新能源汽車

　　2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策發布

　　我們認為，根據政策要求，2022年新能源汽車補貼退坡幅度與既定目標一致，符合預期，將推動國內新能源汽車穩步過渡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】根據現行的補貼政策，國家對于新能源汽車的補貼支持將于2022年底截止。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）隨著補貼持續退坡，政策對于新能源汽車銷量快速增長的推動作用逐步減弱，需求擴大成為銷量擴大的主要動力。根據GGII數據，2021年11月，國內新能源汽車非營業車輛上險量為32.1萬輛，占比84.7%，占比環比上升0.2pct；2021年1-11月，非營業使用上險量累計達到214.9萬輛，在總上險量中的占比為85.4%。國內新能源汽車銷量受到C端帶動，需求結構健康，預計需求擴大將持續驅動國內新能源汽車銷量增長。

　　2021年國內多家新勢力全年交付量增速可觀

　　我們認為，從已披露數據來看，2021年12月新勢力車企電動車交付表現良好，小鵬、理想、蔚來和哪吒月度交付量均過萬輛，除蔚來外環比增長，且零跑環比增長明顯。從全年交付量來看，國內新勢力車企交付量均實現同比高速增長?！?030年前碳達峰行動方案》中提出“到2030年當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右”，進一步打開新能源汽車發展空間，推動產銷量持續增長，國內市場有望進入電動化加速滲透階段，推動中上游需求將不斷擴大。

　　核心觀點：

　　我們認為，隨著新能源汽車銷售結構與質量的持續改善，以及優質新車型的不斷推出，供給將驅動需求變革，新能源汽車滲透率有望加速提升，預計銷量將實現快速增長?？春茫?/p>

　　1）龍頭高成長、高確定性機會，特斯拉、大眾MEB平臺、寧德時代、LG化學、新勢力及宏光MINIEV等具備暢銷潛力車型的核心供應鏈；

　　2）細分賽道龍頭，在行業競爭中具備顯著技術/成本護城河優勢標的;

　　3）長續航、快充需求擴大，驅動技術革新、產品迭代的正極材料、鋰鹽添加劑、導電劑等環節；

　　4）高端化+經濟性兩極化發展帶來的高鎳三元和磷酸鐵鋰電池需求提升，以及高鎳趨勢下三元正極材料格局持續優化；

　　5）銷量增長帶動需求提升，預計供需偏緊的隔膜、銅箔等環節；

　　6）產能加速布局有望顯著受益行業需求快速增長的相關標的；

　　7）受益行業增長且自身競爭力持續提升有望帶來市場份額擴大的二線標的；

　　8）儲能、兩輪車等具備結構性機遇的細分環節；以及持續完善的充換電設施環節。

　　受益標的：寧德時代、天奈科技、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質、當升科技、中偉股份、德方納米、億緯鋰能、震?？萍?、容百科技、中材科技、璞泰來、派能科技、天賜材料、中科電氣、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業、宏發股份、科達利、特銳德等。

　　2.新能源

　　中央企業可再生能源發展有望加速

　　我們認為，風電、光伏項目整體投資成本較高，目前以規?；?、基地化開發為主，需較多的初始投資，各發電央企具備融資成本低、資金實力強等優勢，成為國內風電、光伏以及其他可再生能源發電項目的投資主力；本次《意見》明確了各階段中央企業的萬元產值綜合能耗、萬元產值二氧化碳排放下降幅度以及可再生能源發電裝機占比等主要目標，具有較強的指導作用，有望為實現碳中和目標做出積極貢獻，國內以光伏、風電為主的可再生能源有望顯著受益。

　　核心觀點：

　　 （1）光伏

　　短期看，產業鏈各環節成本價格下行將刺激下游裝機意愿；疊加大型風光基地項目及分布式光伏整縣推進項目的逐步落實，未來光伏景氣度有望持續上行。

　　中長期看，“碳達峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%/25%左右目標明確，光伏等新能源未來在能源轉型和碳減排中將發揮的重要作用。

　　關注市場變化下的供需關系及技術變革下的結構性機遇，如逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、垂直一體化廠商、分布式光伏、耗材環節和設備環節、光伏支架等。

　　受益標的：陽光電源、錦浪科技、固德威、德業股份、正泰電器、中信博、海優新材、福斯特、福萊特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中來股份、金博股份、美暢股份、高測股份等。

　?。?）風電

　　短期看，風機大型化趨勢顯著，整體成本有望下降；大型風光基地項目的持續推進及海上風電降本加速，風電景氣度有望提升。

　　中長期看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，持續看好風電行業的裝機需求及發展空間。

　　關注以下環節的投資機遇：1）風電景氣度持續上行，看好國產部件在大型化趨勢下及格局變化下的機會，如塔筒、主軸、鑄件、葉片等環節；2）看好原材料價格調整下的盈利修復環節；3）看好主軸軸承等精密部件的國產替代；4）看好整機環節格局變化及技術變化下的機會；5）海上風電持續降本，需求有望持續提升，看好海工產品、海纜等相關環節。

　　受益標的：大金重工、天順風能、天能重工、日月股份、廣大特材、新強聯、明陽智能、金風科技、中材科技、金雷股份、東方電纜等。

　?。?）儲能

　　2025年儲能裝機規模目標、市場地位、商業模式已明確，國家及地方相關政策進一步完善，儲能將隨可再生能源將加速發展；疊加分布式電站、充電樁、微電網等衍生新型生態系統的應用，發電側、電網側、用戶側儲能均將迎來新增應用需求。我們看好儲能發展機遇下的鋰電池、逆變器、儲能系統集成三條主線。

　　受益標的：陽光電源、錦浪科技、德業股份、科士達、寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、國軒高科、派能科技等。

　　風險提示新能源汽車行業發展不達預期；新能源裝機、限電改善不達預期；產品價格大幅下降風險；疫情發展超預期風險。