開源證券-廣匯能源-600256-公司信息更新報告：煤炭天然氣高景氣，量價齊升創歷史最佳業績-220105

　　 LNG、煤炭及煤化工行業高景氣，業務成長可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】維持“買入”評級

　　公司發布2021年度業績預增公告，預計全年實現歸母凈利潤49-50.5億元，相較于2020年同期增加35.64-37.14億元，同比增長267%-278%，創上市以來最佳業績。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）預計Q4單季實現歸母凈利潤21.4-22.9億元，相較于2020年同期增加15.12-16.62億元，同比增長241%-265%，環比Q3增長58%-69%，再次刷新單季業績新高?？紤]公司產品產銷兩旺且價格高景氣，我們上調盈利預測，2021-2023年歸母凈利潤分別為50.01/62.75/79.75（前值45.3/57.8/73.6）億元，同比增長274.3%/25.5%/27.1%；EPS分別為0.76/0.96/1.21（前值0.69/0.88/1.12）元；以1月5日收盤價計算，對應PE分別為9.0倍/7.2倍/5.7倍，維持“買入”評級。

　　各板塊產銷兩旺、量價齊升，Q4單季、全年業績均創歷史最佳

　　在供需錯配驅動、成本支撐及能耗“雙控”、“雙碳”相關政策調控影響下，能耗產品供需缺口持續加大，涉及公司主營業務產品的天然氣、煤炭、甲醇等產品價格均創下國內階段性歷史新高，此背景下公司各板塊產品均實現產銷兩旺，為公司貢獻超預期業績。天然氣板塊：公司全年LNG銷量表現穩定，預計同比增長22%，LNG市場銷售均價同比大幅上漲56%。其中啟東貿易氣表現亮眼，銷量同比增長25%，貿易氣的盈利關鍵在于降低采購成本，公司通過簽署大長協（10年期）+小長協（2-3年期），鎖定遠低于國際市場價格的天然氣，增厚利潤。煤炭板塊：公司預計全年各細分品種煤炭的市場銷售價格同比+60-100%不等，2021全年煤炭總銷量接近翻倍增長，同比+91%，據此推算，Q4實現煤炭銷量588.63萬噸，同比增長99.23%，為Q4單季業績新高的主要引擎。煤化工板塊：公司預計甲醇產品、煤基油品全年銷量穩定發揮，同比+9%、+13%，價格整體呈現上行趨勢，甲醇、煤基油品的市場銷售價格同比增長72%、59%。

　　響應“雙碳”政策，著手布局CCUS及驅油項目

　　公司于2021年5月20日設立全資子公司廣匯碳科技公司，規劃投資建設300萬噸/年二氧化碳捕集（CCUS）、管輸及驅油一體化項目。項目有兩大好處：（1）公司業務的碳排放相對集中，便于捕集且成本較低，在減少自身碳排放的同時，可以進行碳交易來獲取一定程度的補貼。（2）作為產品出售給油企，形成新的盈利點。新疆地區缺水，油田開采利用水驅采油嚴重受限，通過二氧化碳驅油，揚長避短，也能夠提高開采效率。當前該項目已進入實質性實施階段，首期將建成10萬噸/年二氧化碳捕集與利用示范項目，生產液態二氧化碳產品。

　　風險提示：經濟恢復不及預期；煤炭價格下跌；新增產能進度落后預期