銀河證券-2022年年度大類資產配置策略：極致后的新常態-211223

　　一、關于國際流動性環境及其影響

　　2020年以來的超寬松流動性給2021年的市場帶來經濟復蘇、通脹、房價上漲、股市高估值，面臨2022年流動性邊際變化，將如何表現？趨勢延續還是逆轉？

　　美聯儲加息預期差在哪？2022年全球央行貨幣政策向常態回歸，美聯儲開啟加息周期，時點、幅度、頻次的決定因素？美聯儲對于通脹的預期以及加息幅度、頻次的預期，與市場存在怎樣的預期差會出現調整？

　　存量流動性極度過剩會帶給美聯儲什么樣的挑戰？縮表的可能是不是被市場忽視了？美聯儲邊際收緊貨幣政策的操作，縮減QE？停止QE？加息？縮表，2022年和以往的節奏會有何不同？

　　流動性邊際收緊和存量流動性過剩如何影響美聯儲收益率曲線？長債利率高點會到多少？如何估算？

　　美加息周期對各類資產表現如何影響？股市回調壓力多大？美國的市場確定性的投資機會在哪？

　　二、通脹和工業品表現

　　如何看待此輪全球范圍的通脹：PPI和CPI？貨幣供給視角、經濟復蘇視角、碳中和背景下工業品供需格局視角，三個視角去看未來通脹格局我們能得出怎樣的結論？

　　通脹的國際傳導鏈條：消費和生產，需求和供給，美國的CPI高企如何影響全球以及中國工業品價格？后續怎么看？

　　三、中國市場

　　2022年中美貨幣政策由背離到收斂，匯率和利率表現將怎樣？

　　國內貨幣政策寬松空間和時間窗口與2015年相比如何？

　　如何看待經濟下行壓力和穩增長政策？財政政策、貨幣政策、產業政策和房地產政策如何理解？投資、融資結構調整和穩增長，將如何影響2022年宏觀經濟和產業發展？

　　如何看待2022年股票市場和債券市場表現？股票市場有哪些邏輯主線機會？債券市場長債利率研判和信用債市場投資機會？

　　我們的投資建議和推薦標的：銀河總量推薦標的指數