華安證券-家用電器行業周報:冰洗銷售整體承壓,龍頭集中度有所提升-220104

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日期:2022-01-05 09:55:23 研報出處:華安證券
行業名稱:家用電器行業
研報欄目:行業分析 尹沿技  (PDF) 18 頁 1,676 KB 分享者:zs***3 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  本周專題一:11月產業在線冰箱數據點評

  11月產業在線冰箱數據出爐,冰箱內、外銷分別同比-7.7%/-12.5%,內銷保持穩健,外銷有所下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】內銷來看,美的、海爾延續4月以來改善趨勢,海信增速企穩回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)美的11月內銷72萬臺,同比增長2.3%,增速環比上月提升0.7pct,1-11月累計內銷633萬臺,同比增長3.2%;海爾11月內銷145萬臺,同比增長3.6%,增速環比上月上升2.0pct,1-11月累計內銷1324萬臺,同比增長3.3%;海信11月內銷48萬臺,同比減少6.9%,增速環比上月提升1.3pct,1-11月累計內銷455萬臺,同比增長5.5%;出口來看,去年高基數效應仍在,美的、海爾、海信增速均環比改善,海信改善明顯。美的11月出口53萬臺,同比下降26.9%,增速環比上月提升2.2pct,1-11月累計出口685萬臺,同比增長3.4%;海爾11月出口8萬臺,同比下降31.6%,增速環比上月提升8.4pct,1-11月累計出口85萬臺,同比下降9.9%;海信11月出口66萬臺,同比下降6.9%,增速環比上月提升9.4pct,1-11月累計出口693萬臺,同比增長9.5%。

  本周專題二:11月產業在線洗衣機數據點評

  11月洗衣機數據出爐,內、外銷分別同比-6.4%/-2.8%,外銷環比改善,內銷增速放緩。內銷來看,美的、海爾增速環比放緩,同比轉負。美的11月內銷133萬臺,同比減少1.4%,增速環比上月下降2.1pct,1-11月累計內銷1190萬臺,同比增長3.2%;海爾11月內銷143萬臺,同比減少3.3%,增速環比上月下降4.3pct,1-11月累計內銷1478萬臺,同比增長4.1%;出口來看,海爾延續上月高增,美的增速放緩。美的11月出口55萬臺,同比增長5.8%,增速環比上月下降6.1pct,1-11月累計出口661萬臺,同比增長+17.0%;海爾11月出口79萬臺,同比增長40.4%,增速環比上月提升8.8pct,1-11月累計出口652萬臺,同比增長33.7%。

  板塊觀點

  白電板塊:白電修復的主要支撐來自于:1)2020年疫情導致的高基數壓力逐步減弱,2)大宗商品漲價趨勢緩解,3)航運價格止漲企穩,4)高端化消費趨勢漸成。但仍受長期因素困擾:1)宏觀經濟下行;2)地產拉動減弱等。對比來看,短期內支撐因素對白電企業經營成果的影響直接且見效,白電龍頭短期盈利能力修復可期。

  中長期看,國內白電市場已逐步轉變為更新需求為主的存量競爭市場,在此背景下,我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發、管理等底層基礎能力方面構筑的深厚壁壘,相信其在白電這一延續性創新品類中,可以憑借積累優勢實現強者恒強。同時,產品力優秀、供應鏈成熟、海外運營經驗豐富的白電龍頭具備海外市場滲透率提升機會,海外市場空間廣闊。

  廚電板塊:廚電板塊整體需求表現疲軟,但子板塊間表現有所分化:傳統廚電方面,10月油煙機/燃氣灶整體銷額分別同比-11.0%/-10.6%,延續7月以來的下滑趨勢,主要因去年同期高基數效應影響和房地產銷售下滑拖累所致;新興廚電主要受益于低滲透率和消費升級趨勢,仍保持良好的成長勢頭,其中,集成灶/洗碗機10月整體銷額分別同比+41.9%/+23.2%,環比大幅改善,分別提升39.4/17.7pct,高成長性凸顯、高景氣度持續。

  清潔電器板塊:掃地機和洗地機品類在低存量、供應決定需求的行業特征下,新品頻出對滲透率提升具有較大的推動作用。石頭科技在8月25日推出新款帶拖布自清潔掃地機U10和洗地機G10,科沃斯在9月15日推出新款帶自清潔+自集塵+自烘干的掃地機地寶X1,云鯨在9月25日推出第二代帶自清潔+自換水+自烘干的新品掃地機J2,這些新品相較以往無論在產品性能或工業設計上均有明顯改善,符合當前消費升級趨勢,預計將進一步刺激終端銷售。同時,洗地機的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽、蘇泊爾等企業的迅速跟進,下半年或有更多企業推出相關產品,洗地機等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強。

  投資建議

  推薦關注競爭格局持續優化且下半年盈利能力有望修復的白電龍頭海爾智家、美的集團、格力電器。

  推薦關注產品結構持續優化、多元渠道穩健拓展的集成灶龍頭火星人,以及全面推進產品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龍頭億田智能。

  推薦關注綜合優勢突出、借助智能生活電器打造第二增長極的掃地機器人龍頭科沃斯,以及技術壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機器人龍頭石頭科技。

  風險提示

  宏觀經濟增長不及預期導致居民購買力下降;地產調控嚴峻對下游家電需求產生負面影響;疫情反復影響復產復工等。

  

  

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