民生證券-汽車和汽車零部件行業周報:智能化差異創增量,新勢力交付量攀新高-220105

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日期:2022-01-05 09:49:39 研報出處:民生證券
研報欄目:行業分析 邵將  (PDF) 21 頁 2,012 KB 分享者:pol****th 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  報告摘要:

  汽車周期定位:目前汽車行業庫存周期處于被動補庫階段

  本輪主動補庫周期結束,行業預計于5月開始進入被動補庫階段,被動補庫階段汽車板塊的投資特征是板塊內部滯漲股補漲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  汽車零部件板塊迎來中期、長期配置性機會

  汽車周期當下周期定位利于零部件板塊估值修復:汽車行業銷量增速呈顯著的周期特征,景氣度受庫存周期驅動。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2019年四季度汽車周期觸底,在經歷了2020年全年的被動去庫(復蘇期)及2021年上半年的主動補庫(過熱期)后,行業現階段處于被動補庫(滯漲期)。滯漲期汽車板塊的投資特征為板塊內部滯漲股補漲。在經歷了行業的復蘇期和過熱期之后,滯漲期內零部件板塊為主要的滯漲板塊,后續隨著芯片供給的“正?;?,行業補庫會帶動零部件行業收入端增速上行。

  汽車零部件為行業下一輪產能周期主要的投資方向,有望誕生全球龍頭企業:2011年SUV滲透率超越10%,開啟了行業10年左右的朱格拉周期。2021年電動車滲透率超過10%,汽車作為重要的智能硬件,電子電氣架構正在由分布式到域集中轉變。十年輪回,智能電動車滲透率快速提升并正在開啟行業新一輪朱格拉周期。電動化的前半場造就了寧德時代等一批全球龍頭公司,智能化的后半場,有望在未來10年造就新一批全球汽車零部件龍頭企業,汽車零部件板塊為未來10年產能周期主要的投資方向。

  如何挑選汽車零部件公司:我們認為汽車電子電器架構由分布式向三域集中的趨勢會成為汽車零部件重要的選股線索。其中智能座艙域建議關注德賽西威,自動駕駛域中線控底盤滲透率有望在下一輪汽車庫存周期中加速提升。推薦龍頭中鼎股份,建議關注拓普集團和亞太股份。

  投資建議

  本輪主動補庫周期結束,行業預計于5月開始進入被動補庫階段,乘用車板塊經過復蘇期估值修復充分,較零部件板塊溢價明顯,乘用車板塊可能僅存在波段機會。

  與此同時乘用車利潤增速低于零部件,補庫周期開啟后板塊估值開始震蕩或收縮,業績為王。汽車板塊內大概率發生子行業輪動,零部件板塊有望成為最優配置。

  乘用車板塊建議關注吉利汽車、廣汽集團、長城汽車和長安汽車;零部件板塊推薦中鼎股份、亞太股份、兆豐股份,建議關注德賽西威(通信組覆蓋)。

  風險提示:房地產對消費擠壓及芯片斷供導致汽車銷量不及預期;原材料成本超預期上行導致汽車行業毛利率低預期等。

  

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