信達期貨-2022年油脂油料年報:履霜堅冰至,油粕熊市來臨-211220

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日期:2021-12-24 15:31:49 研報出處:信達期貨
研報欄目:期貨研究  (PDF) 29 頁 4,782 KB 分享者:wang******547
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研究報告內容
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  核心觀點

  2021/2022年度全球大豆供應寬松,豆粕價格震蕩下行

  2021年美豆種植面積及單產雙雙上升導致產量增長,美豆豐收已成定局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年美豆種植面積或同比小幅下降,單產則小幅增加,從而導致美豆2021/2022年美豆產量繼續增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)雙拉尼娜年來臨,南美大豆產量受到影響,天氣炒作或將再起波瀾。不過目前巴西大豆種植順利,2021/2022年巴西大豆豐產可能性較大。明年全球大豆產量上升,期末庫存重回1億噸之上。而中國大豆進口則維持在高位,不過由于升貼水的優勢,巴西大豆出口將擠壓部分美豆出口份額。國內大豆壓榨減少,豬周期進入下行階段,豆粕需求支撐減弱。因此在未來全球大豆供應持續寬松,國內需求變差的情境之下,豆粕期貨將震蕩走弱,價格重心將下移,下方看到此前價格低點2500-2600元/噸,而豆粕的基差將保持弱勢。

  2021/2022年度下半年全球油脂供應寬松,漫漫熊途或正開啟。

  馬來因為新冠疫情的影響導致產量不及預期,同時印尼產量也超預期下降,最終導致棕櫚油供應緊張,期末庫存持續處于低位,價格強勢。明年馬來勞工問題得到緩解之后,馬棕產量在低基數效應之下增幅有望突破7%。2021/2022年度全球大豆豐產可能性很大,全球豆油供應寬松,不過生物柴油政策存在著較大的不確定性。今年由于加拿大持續干旱導致菜籽超預期減產,菜油供應恢復需要等待下一年度。2022年上半年油脂供應趨緊,價格仍舊偏強,價格下降的幅度不會太大。而2022年下半年油脂供需持續寬松,漫漫雄途或正開啟。價格將到達此前低點,棕櫚油下方空間看到4500-5000元/噸,豆油下方空間看到5500-6000元/噸。

  

  

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