國元證券-科力爾-002892-首次覆蓋報告:攜手華為深度合作,第二曲線增長動力強勁-211230

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日期:2021-12-30 21:48:42 研報出處:國元證券
股票名稱:科力爾 股票代碼:002892
研報欄目:公司調研 凌晨  (PDF) 24 頁 1,443 KB 分享者:zha****zu 推薦評級:買入(首次)
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研究報告內容
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  國內罩極電機龍頭,積極布局第二增長曲線

  科力爾主要產品包括單相罩極電機、串激電機、步進電機、直流無刷電機和伺服電機,其中核心產品罩極電機產銷量位列全國第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司致力于成為全球頂尖的電機與智能驅控技術提供商,憑借優秀的研發和生產能力,產品系列逐步向驅動、控制等領域延伸,從單相罩極電機和串激電機發展到具有高技術含量和附加值的伺服電機、直流無刷電機、步進電機等,廣泛應用在家電、安防、醫療器械、工業自動化等領域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  政策支持+需求攀升雙重利好,國產替代化推動行業轉型升級

  2015年以來“工業4.0”概念引領國產替代化趨勢,《中國制造2025》指出要加快發展智能制造裝備和產品,研發伺服電機及驅動器等智能制造的核心裝置,工業自動化對傳統產業的迭代將倒逼微特電機行業加速發展。同時,消費升級打開需求空間,微特電機下游智能家居、新能源汽車、機器人、無人機等高科技新興領域將引領行業開啟新一輪景氣上行周期。

  傳統業務穩步發展,新一代伺服系統放量突破,收入利潤多翼齊飛

  公司深耕罩極電機和串激電機多年,產品性能已經可以比肩國際水平,同時憑借較高的性價比,得到伊萊克斯、惠而浦、松下等多家知名客戶青睞,近年來銷售額保持穩定增長。2019年起公司進行組織架構調整,新設運動控制/工業控制/智能控制/泵類事業部,聚焦伺服電機、直流無刷電機、步進電機等新業務的研發。2020年公司重磅推出新一代高性能V6伺服系統,產品性能可媲美日本同類產品,實現了進口替代。2021年6月公司成為華為的供應商,伺服系統也在蘋果手機生產和檢測設備市場獲得突破。

  投資建議與盈利預測

  深度綁定優質客戶華為,第二曲線增長動力強勁。未來憑借長期積累的核心技術優勢和客戶資源優勢,公司有望實現固本拓新,在立足罩極電機等傳統主業的同時積極布局新業務,迎來業績高速增長階段。我們預計2021-2023年公司營業收入分別為14.54億元/22.11億元/29.97億元,同比增長46.43%/52.02%/35.55%;歸母凈利潤分別為1.13億元/2.51億元/3.81億元,同比增長15.34%/121.63%/51.70%。對應2021-2023年的EPS分別為0.41/0.90/1.36,當前股價對應PE分別為81.8/36.9/24.3倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示

  原材料價格波動風險、匯率波動風險、微特電機市場競爭風險

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