財通證券-恒星科技-002132-快速崛起的金剛石切割線巨頭-220224

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日期:2022-02-24 20:00:01 研報出處:財通證券
股票名稱:恒星科技 股票代碼:002132
研報欄目:公司調研 龔斯聞  (PDF) 27 頁 1,531 KB 分享者:zho****19 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  核心觀點

  金剛線產能快速擴張,產能上線毛利率快速回升:截至2021年底,公司金剛線業務已具備1200萬千米產能,“年產1000萬千米超精細金剛線”項目即將完成,2022Q1有望實現月產能140-160萬千米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】“年產3000萬千米超精細金剛線項目”按計劃進行,2022年底公司有望實現4600萬千米金剛石線產能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  硅片環節擴產節奏快,金剛石線潛在需求巨大:雙碳背景下光伏行業前景遠大,硅片行業擴產節奏快,2021年底全行業名義產能425GW,遠期規劃產能660GW,按照每4W硅片對應1.5米金剛石線需求試算,光伏晶硅切割用金剛線潛在需求可達2.48億千米,仍由巨大的潛在增長空間。2021年光伏行業受硅料產能限制,出貨量受壓制。2022年硅料新增產能釋放后,景氣度有望快速恢復。

  有機硅產能進入試生產:公司于2018年投建“年產12萬噸有機硅聚合物項目”已于近期進入投料試生產環節。2022年內產能有望上線80%。有機硅項目位于鄂爾多斯市達拉特旗達拉特經濟開發區,開發區內甲醇、鹽酸可就近取材,同時能源成本較低、運輸便利度高。項目產能上線后有望進一步替身公司盈利能力。

  盈利預測:公司傳統金屬線材業務經營穩??;金剛線業務對接下游重要客戶,光伏行業長期高景氣背景下有望實現量價齊升;有機硅項目實現試生產,產能投放加速。我們預計公司2021-2023實現年營收31.08/76.00/92.56億元;實現歸母凈利潤1.62/7.61/10.26/億元,對應PE39.13/8.31/6.16倍。維持“增持”評級。

  風險提示:新產能投放不及預期;光伏行業景氣度不及預期;下游客戶訂單不及預期;原材料價格大幅波動。

  

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