西部證券-寧德時代-300750-2021年報業績預告點評：王者恒強，業績大超預期-220128

　　事件：公司發布2021年業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為140-165億元，比上年同期增加150.75% - 195.52%；歸屬于上市公司股東的扣除非常性損益的凈利潤為120-140億元，比上年同期增加181.38%- 228.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】單季度看，21Q4歸母凈利潤約為62.49-87.49億元，同比增加181%-293%，環比增加91%-168%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）21Q4扣非歸母凈利潤約為53.96-73.96億元，同比增加218%-336%，環比增加101%-175%。業績大幅超出預期。

　　下游市場持續向好，公司業績超預期。據中汽協數據，2021國內新能源汽車銷量為352.1萬輛，同比增長156%，新能源汽車滲透率達到14.8%，產業政策扶持和鋰電降本驅動新能源汽車未來趨勢一致向好。按照中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，21年公司國內動力電池裝機量80.51GWh，市占率52.1%。新能源汽車及儲能市場滲透率提升，帶動公司電池銷售持續高增長。

　　深度布局鋰電產業鏈，原材料上漲過程的受益者。21年受大宗價格快速上漲及限電等影響，鋰電材料價格快速攀升。公司通過提前規劃，鎖定低價原材料，單季度采購商品支付現金從70-90億區間快速攀升到300億。另外，公司通過合資、參股等方式深度布局鎳、鈷、鋰等上游原材料及鋰電各大主材，在上游大宗周期性上揚過程中，公司成為了受益者。

　　投資建議：考慮公司業績大超預期、儲能業務有望放量，公司對產業鏈上游價格把控力強，對下游亦有調價能力，上調2021-2023年歸母凈利潤為151.8/296.6/392.9億元，同比增長171.9%/95.3%/32.5%，對應EPS為6.51/12.72/16.85元，上調評級至“買入”。

　　風險提示：新能源汽車政策變化；汽車缺芯影響超預期；疫情反復