天風證券-北清環能-000803-“雙碳”時代可再生能源領跑者,進軍全球餐廚廢油脂龍頭!-211224

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日期:2021-12-24 07:48:24 研報出處:天風證券
股票名稱:北清環能 股票代碼:000803
研報欄目:公司調研 吳立,戴飛  (PDF) 20 頁 1,377 KB 分享者:l15****59 推薦評級:買入(首次)
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研究報告內容
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  1、北清環能:據優質核心資產,抓全球減碳機遇

  自上市公司于2020年完成重大資產重組以來,業績快速改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】目前,公司以全資子公司十方環能、控股子公司新城熱力為主,開展以餐廚廢棄物無害化處理與資源化利用、城市清潔供暖兩大主營業務。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司是國內唯一以餐廚廢棄物資源化利用為主業的上市公司,是國內有機固體廢棄物投資運營細分領域領先企業。公司主業有望隨全球向“碳中和”時代邁進,進入高速發展期。

  2、餐廚廢油脂業務:A股少有打通餐廚廢油脂產業鏈公司,10年耕耘欲成UCO行業全球龍頭

  目前由全資子公司十方環能主要運營,主要產品為生物柴油原料油UCO(廢棄食用油脂)。生物柴油在我國國內和國外的市場行情差距明顯。截至2021年,USDA預測我國生物柴油總產量約在160萬噸,其中:1)約120萬噸出口。近年來,全球多個國家的能源使用結構悄然變化,生物燃料需求增加。其中歐盟是主要消費地區,UCO是其第二大生產原料,多因素導致其用量逐年上升、供不應求。2021年來我國出口UCO量達90萬噸,同比增速約30%,出口價一度超過8000元/噸;2)僅約40萬噸供自用。國內產業的發展主要受制于上游原料收集困難和下游推廣力度不足。我國生物柴油供我國國內市場有望隨“雙碳”時代來臨,因受益車用燃料領域、環保材料領域兩條賽道改變,或重新步入高增長軌道。

  我們認為,我國生物柴油需求量至少應有1000萬噸的空間待補,若原料結構與目前相同,1.1單位的UCO生產1單位的生物柴油,則UCO的使用量也將大幅增長。2021年來,公司已與國際原油巨頭盧克簽下萬噸級UCO銷售訂單;拿到UCO銷往歐盟的“通行證”ISCC;并仍在提升產能。

  3、城市清潔供暖業務:與北京通州政府簽訂供暖合同,分享城市副中心快速發展紅利

  控股子公司新城熱力目前主要負責。公司管理面積約700萬平米,全部位于北京城市副中心區域內,涉及70多個小區,5萬余居民戶及非居民單位。公司預計在未來3年內超過1000萬平米,區域內規劃總供熱面積約為3500萬平米,依托北京副中心的高速發展,未來供熱面積將有較大增長潛力。

  4、盈利預測&投資建議:我們預計2021-2023年,公司實現營收6.30/ 9.55/16.06億元,歸母凈利潤0.83/ 2.00/ 4.15億元,對應EPS 0.34/ 0.82/ 1.71元/股。我們看好公司受益“雙碳”時代可再生能源需求增加,公司產能持續擴張進軍全球餐廚廢油脂龍頭,給予公司2022年36倍PE,目標價29.52元,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:餐廚項目進展不及預期;環保產業政策和地方補貼變化的風險;供暖收費價格、熱源價格變動風險;供熱經營權被調整或終止的風險;產能擴張不及預期;商譽減值風險;股價異動風險。

  

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