太平洋證券-醫藥行業周報:自主可控的技術體系,為測序企業發展奠定基石-220402

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日期:2022-04-04 17:51:45 研報出處:太平洋證券
行業名稱:醫藥行業
研報欄目:行業分析 盛麗華,譚紫媚  (PDF) 18 頁 1,442 KB 分享者:wan****ma 推薦評級:看好
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研究報告內容
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  本周我們討論華大智造高通量測序的幾項關鍵技術。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  1、中美基因測序公司的專利糾紛

  美國當地時間3月27日,加州北部地區法院對基因測序巨頭Illumina在美訴訟華大智造及其他涉案實體專利侵權案做出一審判決:

  1、Illumina名為“修飾核苷酸”的美國專利號7,541,444專利被裁定無效;

  2、Illumina的其他幾項專利被判侵權;

  3、Illumina將獲得的賠償金額為800萬美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  從判決結果來看,雙方各有勝負,但Illumina并不占據絕對優勢:(1)Illumina輸掉了關鍵的專利,這意味著華大智造有權提前10個月,即2022年8月,在美國銷售基于CoolMPS?測序技術的相關產品;(2)賠償金額從Illumina最初要求的2540萬美元,減少到800萬美元,僅為索賠金額的三分之一。

  華大智造CoolMPS?測序產品的推出,有望讓其DNBSEQ系列測序系統在性能、質量、實用性和性價比等方面獲得了進一步的提升。

  2、華大智造已建立自主可控的技術體系

  華大智造以全資子公司CGUS的技術為基礎并不斷自主創新,已建立自主可控的技術體系,其中在基因測序領域已形成以“DNBSEQ測序技術”、“規則陣列芯片技術”、“雙色測序技術”等為代表的多項源頭性核心技術,為公司緊跟生命科學領域的研究前沿奠定了堅實的基礎。

 ?。?)DNA納米球制備技術,可有效地避免常規PCR擴增方法中錯誤指數積累的問題,從而提高測序的準確性。

 ?。?)雙色測序技術,在保證了準確率的前提下,減少了測序時間以及數據處理時間,同時簡化了測序儀光學系統并減少了熒光試劑的消耗,有效降低了測序成本并提高了測序儀可靠性。

 ?。?)基于CoolMPS技術的測序試劑耗材能夠讓堿基識別更清晰,從而實現更準確和更長的測序。

 ?。?)規則陣列芯片技術,通過與測序儀光學鏡頭的精確匹配以提供離散、準確的單像素信息,保證光學鏡頭采集的光信號具有較高的特異性,從而降低了背景噪音,保障了測序準確度,提高了測序芯片單位面積利用效率,提高了信號采集效率。

  截至2020年12月31日,公司擁有境內外有效授權專利數量380項,保障了公司后續的技術成長空間。

  行情回顧:本周(3月28日-4月1日)生物醫藥板塊上漲0.02%,跑輸滬深300指數2.41pct,跑輸創業板指數1.08pct,在30個中信一級行業中漲幅居中后位。本周中信醫藥子板塊中,中藥飲片漲幅居前,上漲3.41%,主要是因為3月29日國務院印發《關于“十四五”中醫藥發展規劃的通知》,推動中醫藥事業和產業高質量發展;化學原料藥降幅最大,下跌3.18%。

  投資建議:

  近期觀點:優質公司回調性價比越發凸顯。短期繼續建議兩條思路,優選:

  1、快速增長,業績持續向好,估值處于合理區間。

  1)疫苗:萬泰生物、智飛生物和康泰生物;

  2)口腔耗材:正海生物(活性生物骨獲批在即);時代天使(本土隱形正畸龍頭)

  3)生命相關上游:鍵凱科技(PEG衍生物)、諾唯贊(分子酶)、百普賽斯(重組蛋白試劑)。

  2、下行風險有限,靜待基本面催化。

  1)血制品板塊(龍頭企業有望受益于多個省份漿站十四五規劃,漿量成長性進一步打開,相關標的包括天壇生物和華蘭生物);

  2)藥店板塊(益豐藥房,一心堂、老百姓、大參林)、邁瑞醫療(短期政策擾動不改長期發展邏輯),

  3)民營服務龍頭:海吉亞醫療、錦欣生殖;

  4)國內舌下脫敏龍頭我武生物;

  5)國內藥用玻璃龍頭企業山東藥玻。

  3、繼續關注新冠抗原檢測。

  1)推薦:萬孚生物、諾唯贊、義翹神州

  中長期觀點:關注變化中的不變,尋找相對確定性的機會

  集采影響的持續擴大,投資層面的機會則在于:集采得以成立的基礎是“多家企業供應相互可替代的品種,產能理論上是可以無限供應”。企業得以維持住產品價格和利潤空間基礎是競爭格局,動態的優良競爭格局則在于持續開發產品和產品迭代的能力,這個是不變的。

  2022開始啟動DRG/DIP改革。DRGs作為一種支付手段,核心作用是通過精細化醫保管理,在提升診療效率與質量和保障醫保的可持續上取得平衡,不能主動適應游戲規則的醫院將被淘汰,投資層面的機會則在于:優秀的民營醫療機構長期以來更關注成本管控,經營效率更高,更具具備競爭優勢。

  產業發展不變的大趨勢是:國內醫藥產業制造升級,競爭力不斷提升,在全球生產價值鏈中向上游遷移。

  上游原材料競爭力凸顯:

  1)生物“芯”-生命科學支持產業鏈:國產企業快速發展試劑質量達到國際領先水平,競爭力不斷提升,通過全球比較優勢進入到海外市場,國內則受益于國產替代邏輯,具備高成長性、發展潛力大。

  2)IVD原料和耗材:新冠疫情打開全球IVD原料和耗材生產供應鏈向國內轉移窗口。

  國際化進程加快:伴隨著中國企業關鍵技術的突破,不僅促使國內市場的國產化率正在加速,并且有部分優質企業已經具備和國際巨頭一競高下的實力。

  1、醫藥產業制造升級,競爭力不斷提升:

  上游:生命科學支持產業鏈,IVD原料和耗材,相關標的:諾唯贊、義翹神州、百普賽斯、納微科技;

  高端醫療器械:內窺鏡和測序儀,相關標的:邁瑞醫療、海泰新光、開立醫療、澳華內鏡、南微醫學;華大智造(IPO申請中);

  醫療器械國際化布局,相關標的:邁瑞醫療;

  其他:鍵凱科技、山東藥玻。

  2、關注供給格局:血制品,相關標的:天壇生物、博雅生物和派林生物;脫敏制劑,相關標的:我武生物。

  3、差異化競爭的民營醫療服務板塊。眼科,愛爾眼科;牙科,通策醫療;輔助生殖,錦欣生殖;腫瘤治療服務,海吉亞。

  4、藥店板塊。相關標的:益豐藥房、大參林、老百姓和一心堂。

  5、老齡化與消費升級。

  二類疫苗,相關標的:智飛生物、萬泰生物和百克生物;

  隱形正畸,相關標的:時代天使;

  風險提示:政策風險,價格風險,業績不及預期風險,產品研發風險,擴張進度不及預期風險,醫療事故風險,境外新冠病毒疫情的不確定性,并購整合不及預期等風險。

  

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