東興證券-廣汽集團-601238-新車型集中上市,夯實2022年確定性-211230

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日期:2021-12-30 11:07:58 研報出處:東興證券
股票名稱:廣汽集團 股票代碼:601238
研報欄目:公司調研 李金錦,張覺尹  (PDF) 8 頁 479 KB 分享者:834****60 推薦評級:強烈推薦
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研究報告內容
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  事件:我們梳理廣汽集團旗下整車公司近日官方發布的新車上市、訂單信息及公司經營情況,整理并點評如下:

  新車型集中上市、亮相:1)自主板塊:傳祺品牌全新第二代GS8于12月12日正式上市,燃油版定價18.68-23.98萬元(比預售增加頂配四驅尊貴版),混動版定價22.88-24.68萬元(與預售一致)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】該車型10月1日開啟預售,12日訂單過5000千臺,首月訂單過萬,混動版需求超過50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)11月底燃油版GS8開始交付,混動版也將規模量產。埃安品牌Aion LX plus于11月19日廣州車展亮相,預計將在2022年1月6日正式上市。該車型換裝全新家族風格,搭載海綿硅負極片電池技術續航1008KM高續航版本也將上市,同時還有搭載第二代可變焦激光雷達能實現L2++高智能版本。2)合資板塊:廣汽本田型格INTEGRA于12月16日上市,CVT版本指導價14.29萬-16.69萬元,MT手動擋版本指導價12.99萬元,定位年輕、運動。不同于思域,全系1.5T高功率,并有手動版。上市兩周訂單量突破10,000輛。廣汽本田12月26日全新奧德賽上市,定價23.58萬元-35.48萬元,全新標配本田IMMD混動。廣汽豐田11月19日預售全新SUV鋒蘭達,預售價為13.5-17.5萬元。廣汽豐田11月19日預售全新SUV威颯,汽油版預售22.00-27.00萬元,雙擎版預售25.00-31.00萬元。我們預計廣汽豐田兩個全新SUV也將于近期上市。廣汽豐田賽那10月30日上市,定價30.98-40.58萬元,預售一個月訂單過萬,12月賽那開始交付。我們預計,2022年1月份賽那產能將逐步爬坡,貢獻增量。

  豐田汽車2022年1月預計全球排產80萬輛,高于2021年1月水平:據豐田汽車全球官網,豐田汽車明年1月全球產量計劃為80萬臺,高于2021年1月的74萬臺。據蓋世汽車等汽車媒體報道,豐田汽車2022年2月、3月份產量仍將不斷提升,以彌補2021三季度因疫情導致的減產量。我們認為,作為豐田汽車在中國的主要銷量貢獻者廣汽豐田也將同步調恢復。

  廣汽集團推進管理層任期制和契約化管理,深化組織機構改革,激發組織活力:12月18日,廣汽集團舉行任期制和契約化管理的契約簽訂儀式。廣汽集團歷時四個月,制定“一人一崗”的差異化崗位聘任協議及經營業績責任書,以實現“崗位有任期、職務有職責、業績有目標、失職有調整”。廣汽集團已經完成了對二級企業領導班子成員的契約簽訂工作,本月內將會100%完成各級(三、四級)子企業的契約簽訂工作。2022年1月起,廣汽集團將會按照剛性考核、充分激勵、嚴格退出的原則進行管理。我們認為,組織機構等軟層面的變化走在公司量價利變化的前面。從2018年以來,廣汽集團在組織機構的不斷變革,加強研產銷一體化運營,自主板塊推行的車型大總監制度已經初顯成效。伴隨著改革的深化,不斷進化的組織機構將為廣汽集團自主板塊全面復蘇保駕護航。

  公司盈利預測及投資評級:新車型是車企復蘇的利器,廣汽集團自主板塊和合資板塊車企近期集中上市和亮相了一批有競爭力的新車型,夯實了2022年及以后增長確定性。廣汽集團不斷深化組織機構改革,激化組織活力,為自主板塊全面復蘇保駕護航。我們認為,公司合資板塊將進入增長提速階段,自主板塊也將進入實質性全面復蘇階段。我們持續看好廣汽集團中長期發展前景,我們預計公司2021-2023年凈利潤分別為72.7、128.9和157.5億元,對應EPS為0.70、1.25和1.52元。按2021年12月29日A、H收盤價,廣汽A股PE分別為21、12和10倍,廣汽H股PE分別為9、5和4倍,維持廣汽A和廣汽H股的“強烈推薦”評級。

  風險提示:行業需求低迷、公司新車型不及預期、新能源汽車發展不及預期。

  

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