國金證券-萬華化學-600309-精細化工領域加速布局,開辟新成長空間-211229

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日期:2021-12-30 07:22:24 研報出處:國金證券
股票名稱:萬華化學 股票代碼:600309
研報欄目:公司調研 陳屹,楊翼滎  (PDF) 4 頁 569 KB 分享者:hky****12 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件

  12月29日根據e公司訊,萬華化學出資5000萬元,成立萬華化學(煙臺)精細化工有限公司,除了基礎化學原料制造、專用化學產品制造等傳統項目外,還涵蓋新型催化材料及助劑銷售;食品添加劑銷售;飼料添加劑銷售;生物基材料制造、銷售等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  分析

  萬華的精細化工領域布局持續豐富。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)根據公司官網,公司已經逐步構建了更多更全面的組織框架,在原有聚氨酯事業部、石化公司、新材料事業部外,公司進一步延伸了新興技術事業部、功能化學品事業部、高性能聚合物事業部、材料解決方案事業部,產品逐步由傳統的聚氨酯類產品、石化及基礎的延伸材料向催化助劑、香料、工程塑料、可降解塑料、全生物降解材料、正極電池材料等領域進行延伸,不斷擴展新的產品品列,同時著重累計具有可發展前景的相關技術和工藝。目前在現有體量的階段,公司具有十分強大的產業基礎和資金實力,可以進行較多領域的同時布局和產品研發,加之公司具有自身較強的成本管控和工程化能力,預期精細化工產品持續突破大概率可能是時間問題。

  精細化工子公司的建立,表明公司已經在相關領域進行了技術積累和布局,將有望逐步通過公司實體進行相關產品的工程化放量。此次精細化工產品,公司著重將生物基材料制造、銷售列入,同公司前期在研的可降解PLA產品具有一致性,根據公司的布局公司已經在建設PBAT項目,PLA項目已經在中試階段,預計公司將以PLA為切入口逐步擴展在生物基材料制造領域的布局。同時相比于公司傳統的化石資源路線,生物基材料的布局有望豐富公司的工藝選擇,在細分領域,形成促進作用。

  投資建議

  煙臺基地完成MDI技改擴建,BC新增產能,福建項目仍在持續推進,聚氨酯業務仍有持續增量;石化領域也將推進福建基地的布局,同時預計精細化工項目將有望在未來1-2年內逐步進入發展快車道,預測公司2021-2023年246.12、269.14、298.29億元,維持“買入”評級。

  風險提示

  產品價格下行風險,原材料價格大幅波動風險;新項目進度不達預期;新材料研發不及預期風險。

  

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