華鑫證券-兆易創新-603986-存儲芯片龍頭,Flash+MCU+DRAM三箭齊發打造長期成長-211229

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日期:2021-12-30 11:25:24 研報出處:華鑫證券
股票名稱:兆易創新 股票代碼:603986
研報欄目:公司調研 毛正  (PDF) 5 頁 378 KB 分享者:fa***x 推薦評級:推薦 (首次)
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研究報告內容
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  存儲芯片和MCU龍頭企業,業績持續高速增長

  公司是國內存儲芯片和MCU芯片設計龍頭企業,成立于2005年,主營業務為存儲器、微控制器和傳感器的研發、技術支持和銷售,產品廣泛應用于手機及平板電腦等手持移動終端、消費類電子產品、物聯網終端、個人電腦及周邊、工業控制設備、汽車電子、通信設備、醫療設備、辦公設備等領域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】受益于下游應用領域需求旺盛疊加供應鏈本土化趨勢顯著,公司憑借完善的產品線布局、強大的研發實力以及多年深耕市場積累的品牌影響力,以優質可靠的產品和服務滿足客戶的多樣化需求,實現了業績高速增長,2021年前三季度實現營業收入63.30億元,同比增長99.45%,實現歸母凈利潤16.48億元,同比增長144.92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  ▌數字化時代存儲需求爆發式增長,車用存儲將是未來新興市場的增長點

  隨著5G通訊、物聯網、人工智能、自動駕駛等領域的快速發展,新型終端設備的興起如5G基站、智能家居、ADAS系統以及數據存儲量的增加,存儲芯片的應用需求也會呈現持續增長的趨勢。根據ICInsights預測,2021-2023年全球存儲芯片的市場規模將分別達到1552億美元、1804億美元及2196億美元,增幅分別達到22.5%、16.2%和21.7%。在國內市場,隨著中國在電子制造領域水平的不斷提升,國內存儲芯片產品的需求量逐步攀升,根據世界半導體貿易統計協會數據,預計2023年國內存儲芯片市場規模將達6492億元。后移動計算時代,車用存儲將是未來新興市場的增長點。隨著計算越來越快,與之匹配的存儲也須越來大,總體來說,自動駕駛的到來催生了更大存儲容量的需求。根據IHS數據,2019年全球汽車存儲IC市場規模為36億美元,預計到2025年將增長至83億美元。

  ▌ MCU應用場景廣泛,受益于汽車智能化浪潮快速發展

  MCU(微控制器)的應用領域幾乎覆蓋需要控制器的所有場景,根據ICInsights的數據顯示,全球MCU產品出貨量從2015年221億顆增長至2020年361億顆,市場規模從2015年的159億美元增長至2020年207億美元,前瞻產業研究院預計2026年全球MCU市場規模將增長至285億美元,其中中國MCU市場規模將達到513億元。在汽車智能化進程之中,MCU將扮演著相對重要的角色,應用范圍十分廣泛,大到車體控制、儀表盤、車載信息娛樂系統(IVI)、通信系統、高級安全系統、ADAS自動駕駛,小到車窗控制、電動座椅、倒車雷達和鑰匙等都需要MCU來進行控制,一輛電動汽車上的MCU數量目前可達幾十顆,將來可能會有上百顆。根據IHS數據,預計2025年全球汽車MCU市場規模將達到89億美元。

  ▌業務布局全面,三箭齊發打造長期成長

  公司圍繞感(傳感器)、存(Flash、DRAM和新型存儲器)、算(計算)、控(MCU生態)、連(連接領域)持續完善和豐富產品線。Flash產品方面,公司可提供高性能、大容量、低功耗、小尺寸等應用于多領域的多樣化產品組合,在汽車應用領域,公司GD55的2G大容量產品已通過車規AECQ-100認證,SPINORFlash車規級產品2Mb-2Gb容量已全線鋪齊,GD25車規級存儲全系列產品已實現在多家汽車企業批量采用。DRAM產品方面,公司于2021年6月量產首顆自有品牌的面向利基市場的19nm 4Gb DDR4產品,已在消費類應用領域通過眾多主流平臺認證,目前17nm的DDR3產品正在積極研發中。與此同時,公司攜手長鑫存儲緊密合作,為公司DRAM產品提供穩定產能保障,未來DRAM產品將成為公司新的營收貢獻點。MCU產品方面,作為國內32bitMCU領導廠商,公司已成功量產28個通用MCU系列,可提供入門級、主流型、高性能等豐富的功能和容量選擇。公司MCU產品正穩步進入車規市場,目前第一顆車規級MCU產品已流片,預計2022年實現量產。我們認為,公司三大產品線布局全面且達到國內領先水平,未來隨著產品持續迭代升級,在國產替代的時代浪潮下實現三箭齊發,長期成長路徑清晰。

  ▌盈利預測

  預測公司2021-2023年收入分別為101.16、144.47、181.41億元,EPS分別為3.84、5.63、6.95元,當前股價對應PE分別為43、29、24倍,給予“推薦”投資評級。

  ▌風險提示

  行業周期性波動風險、新產品研發推廣不及預期風險、供應鏈產能供應不足風險等。

  

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