浙商證券-光伏行業2022年度策略報告:拐點已現,擁抱成長-220105

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日期:2022-01-05 09:03:36 研報出處:浙商證券
行業名稱:光伏行業
研報欄目:行業分析 鄧偉  (PDF) 57 頁 2,555 KB 分享者:ysy****21 推薦評級:看好
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研究報告內容
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  1、利好政策不斷催化,光伏進入黃金賽道

  當下光伏已經成為度電成本最低的電源之一,是實現碳中和目標的主力軍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年以來我國陸續出臺多個利好政策,有望快速提升光伏發電占比。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)據測算,我們預計十四五/十五五期間,我國光伏年均新增裝機分別有望達到96/182GW,CAGR分別為22%/17%;全球光伏年均新增裝機將分別達到275/501GW,CAGR分別為24%/16%。

  2、硅料供需仍偏緊,電池組件盈利有望修復

  受投產節奏影響,我們預計2022年硅料供給仍將維持緊平衡,龍頭受益于成本優勢以及快速放量,業績有望高增長;硅片新擴產能加速釋放后供給相對寬松,毛利率或有所回落,但大尺寸硅片仍存在結構性機會;電池環節隨著硅料價格下降,盈利修復確定性強,且龍頭有望充分享受新技術帶來的紅利;組件環節集中度持續提升,一體化龍頭具備產能、品牌、渠道多重優勢,且結合電池技術變革或享受盈利溢價。

  3、逆變器國產替代加速,玻璃膠膜競爭格局穩定

  國產逆變器優勢不斷凸顯,優質廠商的海內外份額加速提升。我國跟蹤支架占比明顯偏低,未來滲透率提升空間較大。玻璃環節擴產節奏較快,供給較為寬松,預計價格將維持穩定或略有下降,但寬版薄玻璃溢價將繼續存在。膠膜一超多強格局穩定,2022年EVA粒子仍相對偏緊,但龍頭企業有望憑借其供應鏈管控能力保障開工率;此外,在行業需求釋放,以及公司成本和份額優勢加持下,龍頭牢牢把握產業鏈定價權,2022年膠膜價格仍有較強支撐。

  4、整縣推進加持BIPV,分布式光伏迎風口

  BIPV較BAPV在使用壽命、美觀程度、防水效果等多方面都具備突出優勢,未來市場規模有望達到千億元以上,森特股份、隆基股份、亞瑪頓、中信博等具備相關領域經驗的龍頭企業有望搶占藍海市場。

   2021年6月國家能源局下發整縣推進政策,將有效助力BIPV發展。此外,整縣推進下央企參與意愿大幅提升,有望為分布式光伏發展帶來技術、資源、資金等多重支持。在整縣方案加速落地背景下,正泰電器、晶科能源、林洋能源等企業積極響應國家政策,憑借在電站開發管理方面的經驗和優勢,有望長期受益。

  5、投資策略:拐點已現,擁抱成長

  終端裝機需求加速釋放,行業迎來需求拐點,建議關注以下幾條主線:

  1)有新技術支撐、盈利修復確定性強的電池組件一體化龍頭【隆基股份】【晶澳科技】【晶科能源】;

  2)供給處于產業鏈瓶頸且快速放量的硅料龍頭【通威股份】【大全能源】;

  3)光伏儲能雙輪驅動的【陽光電源】【錦浪科技】【固德威】;

  4)格局較好且長期成長確定性強的膠膜龍頭企業【福斯特】【海優新材】;

  5)其他環節優質龍頭【福萊特】【中信博】【正泰電器】【晶科科技】等。

  6、風險提示

  全球裝機不及預期

  產業鏈價格大幅波動

  新技術進步不及預期

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