開源證券-炬光科技-688167-公司首次覆蓋報告：光子魔術大師，進軍激光雷達打開千億市場空間-211231

　　 “產生光子”和“調控光子”構成核心壁壘，進軍激光雷達打開千億市場空間

　　公司是激光行業上游元器件領域龍頭，在“產生光子”的大功率半導體激光器和“調控光子”的激光光學元器件領域形成了深厚壁壘，2015年主導制定半導體激光器國家標準，子公司LIMO獲得“光電子行業奧斯卡”Prism Awards。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】智能汽車時代，高線數激光雷達從零到一需求快速增長，公司依托技術優勢進軍激光雷達發射模塊市場有望借助產業趨勢實現騰飛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為0.65/1.26/2.37億元，對應EPS分別為0.72/1.40/2.63元/股，對應當前股價的PE分別為297.4/152.1/81.2倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　激光上游元器件技術壁壘深，客戶粘性高，構筑公司扎實基本盤

　　公司自成立以來深耕激光上游元器件底層技術和工藝，憑借優秀的產品性能在市場中占據一席之地形成穩定的基本盤。在大功率激光器方面，公司憑借共晶鍵合、無銦化封裝等技術和工藝，生產出性能甚至優于相干公司等全球巨頭的產品，被廣泛應用于科研院所、激光器等企業中。在激光光學元器件方面，子公司LIMO的光場勻化器被應用于全球頂級光刻機廠商產品中，其他產品亦被廣泛應用于相干公司、銳科激光、長光華芯等企業。同時依托光學元器件的光束整形能力，半導體激光元器件的應用領域亦得以大幅拓寬，兩大業務相得益彰，協同發展。

　　中下游市場百花齊放，高線數激光雷達進入規?；慨a元年

　　基于“產生光子”和“調控光子”能力的成熟，公司開始進軍數倍市場空間的中游模組市場。激光雷達領域公司廣泛布局多種光斑類型、多種激光發射器的產品，并通過車規驗證，與大陸集團、B公司簽訂合作協議，同時獲得華為入股，將成為激光雷達市場發展核心受益方。在醫美領域，公司和激光脫毛領域的鼻祖英國Cyden簽署排他協議，面對廣闊的激光醫美市場展開布局。在泛半導體領域，公司的OLED固體激光退火產品交付樣機，打破相干公司過去十年全球優勢地位。公司高技術壁壘逐步走向規模和業績的兌現。

　　風險提示：新的進入者改變競爭格局、技術變革、公司業績不及預期等。