東吳證券-非銀金融行業周報:投顧展業布局加速,持續關注財富管理-220103

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日期:2022-01-03 19:53:26 研報出處:東吳證券
行業名稱:非銀金融行業
研報欄目:行業分析 胡翔,朱潔羽  (PDF) 12 頁 905 KB 分享者:EW***A 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  行業總體觀點及推薦:券商:政策頻出,看好券商板塊長期發展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】①近期推動券商和資本市場建設的一系列政策(保險資金、收益互換新規、綜合賬戶以及全面推行注冊制),利好FICC、財富管理及大投行產業鏈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)②長期盈利中樞確定性抬升:財富管理業務持續增長,渠道、產品和投顧均深度受益;衍生品規模近年來保持較快增長,新產品陸續推出疊加制度持續規范,FICC構成核心增量;多層次資本市場建設加速科創板和北交所帶來新增量,同時注冊制改革也帶來存量業務制度紅利。③券商基本面和政策面與估值形成較大反差,券商盈利持續創新高,相對ROE已經接近前期牛市(2015~2016年)水平,但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位,我們看好券商長期配置價值。保險:靜待行業回暖,關注上市險企改革進程。①財險車險綜改負面效應完整顯現,行業格局強者愈強。車險綜改屆滿一年,各大險企保費增速有望回暖,同時從長遠來看,行業競爭格局得到優化,龍頭險企將深度受益,進一步強化規模、渠道、品牌優勢,打造競爭壁壘。②壽險短期因行業供需矛盾,負債端壓力顯著。但長期來看,伴隨渠道轉型推進、人口老齡化趨勢和“健康中國”戰略要求,壽險行業面臨深刻重構:險企醫養生態的逐步形成配合康養需求的日益旺盛,驅動行業走向發展與增長的良性循環,有望推動行業資產、負債兩端的趨勢性改善。東吳非銀推薦板塊排序:證券、保險,推薦個股組合【東方財富】、【中金公司】、【中國財險】和【遠東宏信】。

  行業重要變化及點評:1)中國銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則(Ⅱ)》。我們認為:1)此次《規則Ⅱ》進一步完善了保險公司實際資本與最低資本的計量方法,對于部分影響重大的保險公司采取一司一策;2)①負債端角度:保單盈余分級計入資本,使得償付能力整體有所下降,產品層面進一步分化;②資產端角度:多數風險因子全面提升,權益投資、長期股權投資和非標投資等或受影響,促使保險公司專注主業。3)新的監管規則將倒逼保險公司全面回歸保險保障,同時,阻隔問題股東和資金進入保險業,保險公司資本質量將再上一個臺階。2)2021年12月28日相互寶公告稱,將于2022年1月28日24時停止運行。我們認為:1)監管約束強化,明確持牌經營,相互寶等網絡互助平臺退出歷史舞臺;2)網絡互助有效教育客戶提升保險保障意識,未來保險需求轉向合規經營持牌險企。

  風險提示:1)宏觀經濟不及預期;2)政策趨近抑制行業創新;3)市場競爭加劇風險。

  

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