西部證券-容百科技-688005-2021年業績預告點評:業績超預期,單噸凈利環比快速提升-220104

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日期:2022-01-04 19:42:14 研報出處:西部證券
股票名稱:容百科技 股票代碼:688005
研報欄目:公司調研 楊敬梅  (PDF) 3 頁 235 KB 分享者:zh***x 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件:容百科技發布21年報預告,預計21年實現歸母凈利潤8.9-9.2億元,同比增長318%-332%;扣非凈利潤8.0-8.3億元,同比增長400%-418%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,21Q4歸母凈利潤為3.4-3.7億元,環比增長50%-63%;扣非凈利潤3.3-3.6億元,環比增長61%-76%,業績超出預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  出貨量快速增長,單噸凈利持續提升。預計公司21年出貨合計約5.5萬噸,測算單噸凈利1.45萬元/噸左右。其中,21Q1-Q4出貨約0.8/1.3/1.5/1.9萬噸,單噸凈利分別為1.1/1.3/1.4/1.7萬元。四季度公司出貨量和盈利水平均環比大幅提升,受益于新產能釋放和原材料價格上漲帶來的庫存收益。預計公司21年出貨量中90%以上為高鎳,其中9系占比略低于5%。預計22年公司出貨有望翻倍以上增長,其中9系產品占比有望接近10%,產品結構持續升級。

  規模優勢不斷擴大,提升前驅體自供率保障未來供應。公司未來利潤驅動來自規模效應,以及新產線投產降低制造費用,優化供應鏈增厚利潤。從21Q3開始,公司產能大幅擴張,公司計劃21年底和22年底將產能提升至12、20萬噸以上。此外公司產品性能保持領先,在工程建設上,包括工期、質量和成本上均有優勢,且大規模生產使公司的制造成本及產品穩定性方面行業領先。此外,公司不斷提升前驅體自供率,計劃21年底和22年底前驅體產能分別達6萬噸和9萬噸,并計劃未來前驅體自供率維持30%-50%動態平衡,更好保障供應,完善對正極材料品質的掌控。

  投資建議:考慮到今年原材料價格仍將上漲,公司有望繼續受益,同時前驅體自供率提升增強盈利能力,上調公司21-23年歸母凈利潤至9.02/20.53/30.23億元,同比+323.4%/+127.5%/+47.3% (上調前為8.06/17.91/25.85億元),EPS為2.01/4.58/6.75元,維持“買入”評級。

  風險提示:行業競爭加劇,新能源汽車銷量不及預期,疫情反復。

  

  

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