國海證券-化工行業周報:萬華MDI掛牌價持穩,玲瓏荊門項目三期啟動-220101

查看研報人氣榜
日期:2022-01-03 19:24:27 研報出處:國海證券
行業名稱:化工行業
研報欄目:行業分析 李永磊,董伯駿  (PDF) 52 頁 2,369 KB 分享者:373****86 推薦評級:推薦
請閱讀并同意免責條款

【免責條款】

1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

研究報告內容
分享至:      

  本周國?;ぞ皻庵笖禐?58.91,環比上升0.48。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】綜合考慮化工企業經營情況和景氣程度,給予行業“推薦”評級。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  投資建議:投資有擴張能力的標的、偏下游行業的標的、新能源材料標的。

  中央經濟工作會議指出,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制,創造條件盡早實現能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變。根據能源統計報表制度,用于原材料的能源消費量,指能源產品不做燃料、動力使用,而作為產品的原料或輔助材料使用,作原料時通常構成這種產品的實體。我們理解主要指石油、煤炭、天然氣等用作原料的部分不納入能源消耗總量控制,所以,對石油化工、煤化工、天然氣化工等產業來說,新增項目用能受能源消耗總量控制的部分大幅下降,甲醇原料耗煤約占總耗煤量的59%、合成氨為79%、PVC為30%,新項目獲批的難度大幅降低,對于煤化工(寶豐能源、華魯恒升、魯西化工等)和石油化工(恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化等)是重大利好。

  中央經濟工作會議要求,明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任,各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策,政策發力適當靠前。穩定的經濟環境對龍頭企業更加有利。

  展望2022年,我們認為,化工龍頭、偏下游行業、新材料行業是重點方向,今年壓制龍頭企業的產能擴張問題有望逐漸緩解,偏下游行業因高原料成本而利潤受損的情況將緩解,新材料行業將受到新能源、新興行業的拉動迎來發展良機。

  輪胎行業進入戰略布局期,我們判斷2021Q3是行業的最低點,2021Q4和2022Q1,輪胎行業利潤開始好轉,基于三個判斷,第一,供給收縮,中小輪胎企業開始關停,根據卓創資訊的數據,2021年12月30日,山東半鋼胎企業的開工率在63.7%,正常情況下的開工率在70%左右,山東全鋼胎企業的開工率在61.8%,正常情況下的開工率在70%以上,雙控和現金流轉負是兩個原因,尤其是部分上市公司二季度的經營現金流凈額都已經轉負;第二,海運費價格有所松動,本周中國到美西港口的FBX指數為14615.86美元/FEU,環比上周下降1.66%;中國到美東港口的FBX指數為16679.59美元/FEU,環比上周下降0.88%;第三,11月份中國商用車月度產量35萬輛,環比增長3%,汽車產量259萬輛,環比提升11%,卡車產量30.9萬輛,環比增長1%。輪胎底部反轉,在供給收縮和需求好轉的背景下,據騰訊新聞介紹,不完全統計,截至2021年11月3日,國內已有84家輪胎企業宣布提價,有的企業甚至宣布漲價到明年,整體看,此輪提價漲幅多在2%-5%不等,最高漲幅達10%。我們認為,輪胎的利潤率水平將逐漸恢復。長期來看,中國輪胎企業在中低端市場性價比優勢突出,高端市場通過渠道力量實現進口替代,國際化和品牌化兩大趨勢不可逆轉,重點關注玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟,這三個企業2022年都有海外產能的大幅擴張,以及橡膠助劑企業陽谷華泰、傳送帶企業雙箭股份。

  萬華化學進入快速擴張期,我們認為,化工行業碳達峰和碳中和目標的實現,核心手段是利用技術創新帶來能源結構、能源消耗水平、原料結構、產品結構等方面的變革,技術創新是關鍵,有創新才能繼續成長,萬華化學2021年第三季度的研發費用達到了9.3億元,在建工程281億元,占固定資產的46%,其中第三季度購建固定資產的現金流入達到了76億元,達到了歷史新高,根據環評,萬華福建工業園擬將MDI項目擴建至160萬噸/年(萬華異氰酸酯公司),TDI項目擴建至36萬噸/年(萬華福建),萬華化學進入快速擴張期。我們預計2022年萬華化學1萬噸三元電池材料和6萬噸的生物降解聚酯材料有望投產,帶來新的催化劑。雙碳背景下,萬華化學的MDI作為優良的保溫材料,有望迎來需求爆發期,并且公司因具有研發創新能力,可擴能,成長無憂,重點關注萬華化學。

  磷化工景氣可持續,轉型新能源進行中。磷礦石價格持續提升,從2020年底的350元/噸提升至目前的627.5元/噸,增長79%;西南地區濕法工業一銨從2021年9月23日5300元/噸調整至2021年12月31日5550元/噸,再次反轉上行;黃磷價格回調至3.8萬元/噸,較2021年8月份的2.35萬元/噸仍上漲61.70%;具備產業鏈一體化的企業受益。另外,磷酸一銨、磷酸二銨、復合肥2021年8月份的出口量均大幅下降,出口受限,作為終端利潤受擠壓的復合肥行業,利潤逐漸好轉。2022年上半年,新洋豐和川恒股份的磷酸鐵都將落地,磷化工產業鏈仍處于從傳統化肥行業轉型新能源材料轉型的過渡期。我們重點看好產業鏈一體化、轉型速度快的磷化工企業,包括新洋豐、川恒股份、云圖控股、云天化、興發集團、芭田股份、湖北宜化、中毅達等企業。中毅達并購草案已發布。

  衛星化學一期乙烯項目逐漸投產,根據新華社消息,中美雙方同意增加美國農業產品和能源出口,衛星化學從美國進口乙烷,將受到鼓勵,衛星化學輕烴一體化項目持續落地,值得重點關注。

  煤化工龍頭發展迎來轉機。隨著原料用能政策放松,前期被卡的煤化工項目有望落地,華魯恒升、寶豐能源、魯西化工等企業成長性凸顯。

  民營煉化迎來發展良機。大煉化項目逐漸往下游延伸,一系列化工新材料項目有望落地,重點關注恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企業。

  同時關注功夫菊酯價格大幅上漲的揚農化工、代糖價格持續上漲的金禾實業、原材料漲價的壓力下仍能夠維持業績增長的國瓷材料和萬潤股份、向新能源材料擴張的龍佰集團等。

  化工龍頭就是未來的王者。根據我們的觀察,中國化工行業有一批龍頭公司,他們相對于國際競爭對手,體現出明顯的效率優勢,從回報率、人工效率、周轉率等方面都體現出了優勢。而中國GDP增速放緩和未來碳排放的控制,使得各方面資源都在向化工頭部企業集中,疊加智能制造、研發創新,龍頭市占率提升的速度在加快。當前時刻,我們認為,中國的龍頭公司已經具備了規劃全球藍圖,向全球龍頭進發的能力。我們建議,與優秀的企業同行,投資那些具有高效執行力的企業,這種高效能力,會使得中國企業的盈利水平高于國際競爭對手,回報率更高,未來規模也會更大,所以國外巨頭的市值水平遠不是國內企業的天花板。例如,正在打造一體化產業鏈、持續加大研發投入、多品類擴張、向全球化運營的一流化工新材料公司邁進的萬華化學,原裝替換同步突破、國內國外齊頭并進、2030年劍指全球輪胎行業前五名的玲瓏輪胎,高起點、高標準、高效率建成全球一流水平煉廠的恒力石化和榮盛石化等。

  我們重點看好仍然被低估的各細分領域龍頭,比如向全球化工新材料巨頭邁進的萬華化學、輪胎行業的龍頭玲瓏輪胎以及賽輪輪胎和森麒麟、民營煉化巨頭(恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新鳳鳴)、復合肥領域的新洋豐和云圖控股、橡膠助劑龍頭陽谷華泰、粘膠短纖龍頭三友化工、維生素龍頭新和成、煤化工龍頭華魯恒升、新型煤化工龍頭寶豐能源、農藥領域的揚農化工、草銨膦龍頭利爾化學無機新材料領域的龍頭國瓷材料、C2/C3領域的衛星化學、甜味劑龍頭金禾實業、植物生長調節劑龍頭國光股份、鈦白粉龍頭龍佰集團、氨綸和己二酸龍頭華峰化學、有機精細化工品龍頭萬潤股份、麥草畏企業長青股份等。

  美國商務部當地時間2020年5月15日發布聲明稱,全面限制華為購買采用美國軟件和技術生產的半導體,半導體材料戰略地位日益顯著,建議關注雅克科技、晶瑞股份、強力新材、江化微、巨化股份、昊華科技、鼎龍股份等企業。另外,新材料我們看好后續不斷擴能,并且具有較強技術含量的高分子抗老化劑龍頭利安隆,熱塑性彈性體龍頭道恩股份,鹵水提鋰技術龍頭藍曉科技等

  行業價格走勢

  據Wind,截至本周五,Brent和WTI期貨價格分別收于77.94和75.45美元/桶,周環比2.74%和2.29%。

  本周市場對原油前景保持樂觀疊加EIA庫存數據全面向好,原油價格震蕩上漲。周內前期,新冠病毒奧密克戎變體對經濟和需求影響減弱,投資者對疫情影響需求的擔憂減弱,不過圣誕假期臨近,市場交投清淡,原油價格先漲后跌。周內后期,市場樂觀情緒提振油價,同時沙特阿拉伯認為本年代末石油供應將嚴重短缺,以及多個OPEC成員國原油生產中斷,再加上美國EIA原油及成品油庫存全線大降超市場預期,國際油價持續走高。

  風險提示:宏觀經濟變化;油價震蕩變化;環保放松;經濟大幅下行;產品價格大幅波動;重點關注公司業績不達預期。

  

我要報錯
點擊瀏覽閱讀報告原文
數據加工,數據接口
我要給此報告打分: (帶*號為必填)
*我要評分:
暫無評價
慧博智能策略終端下載
相關閱讀
2022-01-03 行業分析 作者:李永磊,董伯駿 37 頁 分享者:kav****ss 推薦
2021-12-26 行業分析 作者:李永磊,董伯駿 51 頁 分享者:di***i 推薦
2021-12-26 行業分析 作者:李永磊,董伯駿 37 頁 分享者:luyi******ger 推薦
2021-12-19 行業分析 作者:李永磊,董伯駿 37 頁 分享者:jenn******jie 推薦
2021-12-19 行業分析 作者:李永磊,董伯駿 52 頁 分享者:1xt****ng 推薦
關閉
如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
*我要評分:

為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

當前終端的在線人數: 55731
掃一掃,慧博手機終端下載!

正在加載,請稍候...

99re6热这里在线精品视频|爱爱成人免费视频|97成人无码视频|亚洲爱爱色的