國海證券-消費行業:消費升級大勢所趨,挖掘細分賽道投資機會-211129

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日期:2021-12-29 19:00:47 研報出處:國海證券
行業名稱:消費行業
研報欄目:行業分析 蘆冠宇  (PDF) 9 頁 488 KB 分享者:Dav****02 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  人均可支配收入持續增長,消費者信心支出仍處高位,長期看消費升級大勢所趨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021Q1-3我國城鎮居民累計人均可支配收入達3.59萬元/人,較2020Q1-3同比增長8.7%,較2019Q1-3復合增速達6.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)盡管今年以來疫情時有反復不斷沖擊消費行業,但9/10月社零增速環比持續改善,消費者信心指數仍處于高位:1)10月社零總額實現同比增長4.9%;2)10月消費者信心為120.2,仍維持在高位,表明人們對未來消費仍持有較為樂觀的態度。隨著人民可支配收入的持續增長及消費者信心保持在高位,長期看消費升級乃大勢所趨。

  消費升級大趨勢下,重點關注消費各子行業的投資機會:

  1)電子煙:監管體系逐步完善,制造龍頭份額有望穩固。12月2日國家煙草專賣局公布《電子煙管理辦法(征求意見稿)》,給予電子煙合法地位,利好行業發展。生產端采取準入制度,生產或代工均需煙草主管部門審批,未來生產端龍頭有望強者恒強。

  2)酒店:酒店品牌化大勢所趨,隨著酒店集團的持續壯大,其品牌力和導流能力將持續提升。酒店具備好成長性,龍頭企業在疫情期間價值持續提升。

  3)免稅:免稅行業受益十倍于國內規模的海外消費回流,行業天花板極高、供不應求。中國中免為行業絕對龍頭,規模優勢奠定強者恒強基礎,受益于行業擴容,未來供給端的快速釋放將帶來確定性的業績高增長。

  4)人力資源:人才供應短缺現象加重、產業結構升級等長期因素驅動人服行業持續高速擴容。子行業中,靈活用工行業空間較大且競爭格局優,業務供不應求;對標海外,滲透率有10倍以上提升空間,國內有望培育千億級人資龍頭??其J國際作為靈活用工龍頭,護城河將持續深挖,得益于大健康和高科技崗位的持續增長,未來靈工業務有望實現非線性高增長。

  5)醫美&化妝品:目前中國醫美行業處于滲透率提升驅動為主的高景氣周期,建議關注具有先發優勢的綜合性醫美龍頭?;瘖y品方面,皮膚學級護膚品滲透率持續提升,龍頭品牌已建立較強的消費者心智,未來主品牌成長性好、其他品牌拓展空間大。功效性護膚品持續擠壓傳統護膚品份額,具備強產品力的企業發展前景良好。

  6)餐飲&旅游:疫情對線下流量造成沖擊,重點關注單店模型優秀、投資回收期較短、方便開展外賣業務的餐飲及新茶飲企業。旅游方面,建議關注盈利能力強、可復制性強的國內文旅龍頭。

  7)黃金珠寶&培育鉆石:珠寶市場與婚慶需求存在強關聯性,其價值符號經過長期歷史文化沉淀,已經具備廣泛的認可度,切換成本高,市場穩定性高,具備長期存在的根基。從增長角度看,珠寶市場與購買力的提升息息相關,當前中國大陸人均珠寶消費對標海外依然有較大提升空間,產品創新、需求場景擴張、客單價提升同時提振。未來頭部化趨勢明顯,國內市場已經完成第一階段的空白市場占領階段,渠道擴張進入下半場,但線下渠道的擴張仍然是目前最主要的戰略?;谇赖南劝l優勢與品牌優勢對渠道擴張的反哺作用,已形成渠道壁壘和品牌力、且快速擴張的公司,具有成為具備品牌溢價實力龍頭的潛力。培育鉆石異軍突起,供不應求,正處黃金發展期,中國幾乎壟斷全球HPHT產能,具備核心技術生產實力的上游企業與生產設備供應商直接收益。

  8)檢測行業:市場規模大、競爭格局較好。行業正逐步由“跑馬圈地”轉向“精細化運營”階段,看好具備運營效率高、設備及人才多的頭部企業。

  9)博彩行業:靜待政策落地,看好股東背景較強、綜合運營能力較強的龍頭企業。

  10)跨境電商:行業景氣度高,主要出口目的地電商滲透率的不斷提升,疫情催化線上消費習慣養成。政策利好催化,《“十四五”電子商務發展規劃》落地,明確支持跨境電商高水平發展,加快培育一批龍頭企業與產業集群。規范化加速,長期來看,擁有品牌、規模、研發優勢的頭部大賣競爭力逐步凸顯。

  11)母嬰:母嬰渠道具備差異化價值,隨著新國標落地有望帶來奶粉產品端增量。長期看母嬰連鎖大勢所趨,看好具備強服務能力、強用戶粘性的母嬰連鎖龍頭。

  12)超市百貨:伴隨國內疫情消退加快消費需求釋放,線下渠道持續恢復,長期看好超市百貨龍頭的線下渠道價值。

  重點推薦板塊個股:消費升級提升行業景氣度,建議多賽道配置。

  1)電子煙:思摩爾國際(6969.HK)、華寶國際(0336.HK)、中煙香港(6055.HK)、中國波頓(3318.HK)、華寶股份(300741.SZ)、勁嘉股份(002191.SZ)、美盈森(002303.SZ)、集友股份(603429.SH)、愛普股份(603020.SH)、東風股份(601515.SH)。

  2)酒店:首旅酒店(600258.SH)、錦江酒店(600754.SH)、華住集團(1179.HK)、君亭酒店(301073.SZ)、金陵飯店(601007.SH)、嶺南控股(000524.SZ)。

  3)醫美&化妝品:愛美客(300896.SZ)、貝泰妮(300957.SZ)、華熙生物(688363.SH)、珀萊雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)、丸美股份(603983.SH)、魯商發展(600223.SH)、水羊股份(300740.SZ)、壹網壹創(300792.SZ)、蘇寧環球(000718.SZ)、四環醫藥(0460.HK)、奧園美谷(000615.SZ)、華東醫藥(000963.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)、昊海生科(688366.SH)、麗人麗妝(605136.SH)、科思股份(300856.SZ)、青松股份(300132.SZ)、嘉亨家化(300955.SZ)、醫思健康(2138.HK)、嘉必優(688089.SH)。

  4)免稅:中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)、嶺南控股(000524.SZ)、鄂武商A(000501.SZ)、大商股份(600694.SH)、百聯股份(600827.SH)。

  5)人力資源:科銳國際(300662.SZ)、人瑞人才(6919.HK)、萬寶盛華(2180.HK)、外服控股(600662.SH)。

  6)餐飲&旅游:海底撈(6862.HK)、九毛九(9922.HK)、奈雪的茶(2150.HK)、宋城演藝(300144.SZ)、西藏旅游(600749.SH)黃山旅游(600054.SH)、中青旅(600138)、桂林旅游(000978.SZ)、嶺南控股(002717.SZ)、全聚德(002186.SZ)、峨眉山A(000888.SZ)、云南旅游(002059.SZ)、麗江股份(002033.SZ)、同慶樓(605108.SH)、三特索道( 002159.SZ )、凱撒旅業( 000796.SZ )、眾信旅游(002707.SZ)、天目湖(603136.SH)、大家樂集團(0341.HK)、同程藝龍(0780.HK)、海昌海洋公園(2255.HK)。

  7)黃金珠寶&培育鉆石:珠寶:周大福(1929.HK)、周大生(002867.SZ)、老鳳祥(600612.SH)、潮宏基(002345.SZ)、豫園股份(600655.SH)、中國黃金(600916.SH)、中兵紅箭(000519.SZ)、黃河旋風( 600172.SH )、力量鉆石( 301071.SZ )、國機精工(002046.SZ)、周生生(0116)、六福集團(0590)、菜百股份(605599)、曼卡龍(300945)。

  8)檢測:廣電計量(002967.SZ)、國檢集團(603060.SH)、蘇試試驗(300416.SZ)、譜尼測試(300887.SZ)、華測檢測(300012.SZ)。

  9)博彩:銀河娛樂(0027.HK)、澳博控股(00880HK)、金沙中國有限公司(1928.HK)、金界控股(3918.HK)、美高梅中國(2282.HK)。

  10)跨境電商:安克創新(300866)、小商品城(600415)、吉宏股份(002803)。

  11)母嬰:愛嬰室(603214.SH)、孩子王(301078.SZ)。

  12)超市百貨:王府井(600859.SH)、金開新能(600821.SH)、鄂武商A(000501.SZ)、天虹股份(002419.SZ)、永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ)、步步高(002251.SZ)、百聯股份(600827.SH)、重慶百貨(600729.SH)。

  風險提示:1)疫情反復;2)流量成本不斷上升;3)政策監管力度大幅提升;4)宏觀層面消費疲軟;5)競爭對手持續進入加大競爭;6)國內外公司并不具備完全可比性,對標的相關資料和數據僅供參考;7)重點關注公司未來業績的不確定性。

  

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