事件
2021年12月29日，以“聚焦高質量，聚力新跨越”為主題的今世緣發展大會在公司總部召開，公司管理層出席大會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
投資要點
▌成立V99聯盟體，V系列加快放量
前三季度V系列營收同增120%，占比10.7%，V系列穩步放量，V系列產品是公司邁入百億目標的重要組成部分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）目前公司已成立V99聯盟體，從省內外重點市場V系經銷商中優選，秉承自愿加入原則，原則上省內每個地級市選擇1-3家聯盟體成員，上限為99家，首批符合條件加入的共有39家。V99聯盟體成員將參與V系列營銷體系、模式和策略制定，享受核心市場重點政策支持，享受公司一對一市場指導，V9事業部點對點服務，享受V9聯盟體各類培訓的機會。我們認為V99聯盟體成員將成為公司V系列放量的重要載體。
▌高質量邁入2022年，實施“13445”方針
當前公司側重圍繞深度控盤分利體系，創新三務聯動策略，構建三期三類模式等，提供智力政策知道、費用預算支持、市場運營保障。
進入2022年，公司營銷將實施“13445”方針：“1”指的是聚焦高質量，聚力新跨越?！?”指的是三化方略，突出差異化，打造核心競爭力，致力高端化，搶占競爭新賽道，加快全夠花，打好省外突破戰?！?”指的是產業信心、品牌信心、品質信心、發展信心?！?”指的是深化四大戰役：1）堅定不移，著力提升V9品牌勢能，推至尊，銷商務，先有V9后有V系；2）提質擴面，持續做強開系基本盤，放大品牌口碑熱度，完善控盤分利體系，持續推動分區精耕；3）彰顯特色，強化今世緣品牌激活成效；4）多措并舉，加快省外板塊市場突破，雙品牌協同布局，多樣化板塊打造，創新新消費培育?！?”指的是強化五項保障，升級營銷組織（強化V9事業部，組建國緣、今世緣事業部和高溝銷售公司），加大市場投入，深化流程改革，落實優商計劃，完善激勵機制。
▌股權激勵有望加快落地，未來公司三大看點
公司于10月底擬使用不超過5.18億元自有資金回購股份660萬股-770萬股，占回購前總股本約0.53%-0.61%；公司已于11月26日完成回購，累計回購股份約為770萬股，占公司總股本的比例為0.6138%，回購均價為56.24元/股，已支付的總金額為約4.33億元。我們認為股權激勵方案有望加快落地。
未來公司三大看點：第一，V系列未來十年百億目標，V3和競品M6+提前卡位600-700元價格帶；第二，蘇南地區十四五規劃預計近40億，未來增長空間較大；第三，十四五規劃省外占比20%以上，省外擴張是公司打開天花板上行的必選題。
▌盈利預測
當前公司正深入推進差異、高端化、全國化，全力落實好國緣V系攻堅戰、K系提升戰、今世緣品牌激活戰、省外突破戰。以長三角為中心，加快形成戰略板塊；以京津冀、廣東、江西、湖南、湖北重點區域為核心，培育重點市場；地市市場開發采取市縣區互動布局開發策略，縣區市場開發堅持“聚焦法則”。省外突破遵循“全面規劃，重點突破，周邊輻射，梯次開發”的區域拓展策略。我們繼續看好國緣系列占比持續提升帶動產品結構持續優化，V系列望成公司新動力引擎，長期跟隨蘇酒構建周邊板塊機會，預計2021-2023年EPS為1.57/2.02/2.59元，當前股價對應PE分別為35/27/21倍，維持“推薦”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、四開增長不及預期、V系列增長不及預期、省外擴張不及預期等。
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