華鑫證券-今世緣-603369-V系列加快放量,百億目標可期-211229

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日期:2021-12-30 10:34:38 研報出處:華鑫證券
股票名稱:今世緣 股票代碼:603369
研報欄目:公司調研 孫山山  (PDF) 5 頁 412 KB 分享者:wj***8 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件

  2021年12月29日,以“聚焦高質量,聚力新跨越”為主題的今世緣發展大會在公司總部召開,公司管理層出席大會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  投資要點

  ▌成立V99聯盟體,V系列加快放量

  前三季度V系列營收同增120%,占比10.7%,V系列穩步放量,V系列產品是公司邁入百億目標的重要組成部分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前公司已成立V99聯盟體,從省內外重點市場V系經銷商中優選,秉承自愿加入原則,原則上省內每個地級市選擇1-3家聯盟體成員,上限為99家,首批符合條件加入的共有39家。V99聯盟體成員將參與V系列營銷體系、模式和策略制定,享受核心市場重點政策支持,享受公司一對一市場指導,V9事業部點對點服務,享受V9聯盟體各類培訓的機會。我們認為V99聯盟體成員將成為公司V系列放量的重要載體。

  ▌高質量邁入2022年,實施“13445”方針

  當前公司側重圍繞深度控盤分利體系,創新三務聯動策略,構建三期三類模式等,提供智力政策知道、費用預算支持、市場運營保障。

  進入2022年,公司營銷將實施“13445”方針:“1”指的是聚焦高質量,聚力新跨越?!?”指的是三化方略,突出差異化,打造核心競爭力,致力高端化,搶占競爭新賽道,加快全夠花,打好省外突破戰?!?”指的是產業信心、品牌信心、品質信心、發展信心?!?”指的是深化四大戰役:1)堅定不移,著力提升V9品牌勢能,推至尊,銷商務,先有V9后有V系;2)提質擴面,持續做強開系基本盤,放大品牌口碑熱度,完善控盤分利體系,持續推動分區精耕;3)彰顯特色,強化今世緣品牌激活成效;4)多措并舉,加快省外板塊市場突破,雙品牌協同布局,多樣化板塊打造,創新新消費培育?!?”指的是強化五項保障,升級營銷組織(強化V9事業部,組建國緣、今世緣事業部和高溝銷售公司),加大市場投入,深化流程改革,落實優商計劃,完善激勵機制。

  ▌股權激勵有望加快落地,未來公司三大看點

  公司于10月底擬使用不超過5.18億元自有資金回購股份660萬股-770萬股,占回購前總股本約0.53%-0.61%;公司已于11月26日完成回購,累計回購股份約為770萬股,占公司總股本的比例為0.6138%,回購均價為56.24元/股,已支付的總金額為約4.33億元。我們認為股權激勵方案有望加快落地。

  未來公司三大看點:第一,V系列未來十年百億目標,V3和競品M6+提前卡位600-700元價格帶;第二,蘇南地區十四五規劃預計近40億,未來增長空間較大;第三,十四五規劃省外占比20%以上,省外擴張是公司打開天花板上行的必選題。

  ▌盈利預測

  當前公司正深入推進差異、高端化、全國化,全力落實好國緣V系攻堅戰、K系提升戰、今世緣品牌激活戰、省外突破戰。以長三角為中心,加快形成戰略板塊;以京津冀、廣東、江西、湖南、湖北重點區域為核心,培育重點市場;地市市場開發采取市縣區互動布局開發策略,縣區市場開發堅持“聚焦法則”。省外突破遵循“全面規劃,重點突破,周邊輻射,梯次開發”的區域拓展策略。我們繼續看好國緣系列占比持續提升帶動產品結構持續優化,V系列望成公司新動力引擎,長期跟隨蘇酒構建周邊板塊機會,預計2021-2023年EPS為1.57/2.02/2.59元,當前股價對應PE分別為35/27/21倍,維持“推薦”投資評級。

  ▌風險提示

  宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、四開增長不及預期、V系列增長不及預期、省外擴張不及預期等。

  

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