浙商證券-2022年鋰電行業年度投資策略:全球電動車序幕已開,量升大浪潮穩抓結構-211229

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日期:2021-12-29 19:24:20 研報出處:浙商證券
行業名稱:鋰電行業
研報欄目:行業分析 鄧偉  (PDF) 40 頁 2,002 KB 分享者:gou****en 推薦評級:看好
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研究報告內容
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  核心觀點

  ◆短期補貼退坡不改長期向好,內生供給驅動銷量高增:政策端:短期看2022年歐洲部分國家與中國新能車補貼有所退坡,對受眾為價格敏感型的中低端車型的銷量有一定沖擊;美國2022年補貼政策疊加2023年EPA碳排放新標的落地將加速電動車滲透。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】供給端:車企紛紛制定電動化戰略規劃與銷量目標搶占新能源車市場,2022年全球優質新車型集中推出,我們預計爆款車型將從本質上驅動受眾對新能車需求,推動銷量高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)綜上,我們預計2022年全球新能車銷量將達1016.6萬輛,同增55%;其中中國新能源車銷量將達513.2萬輛,同增49%;美國將達132萬輛,同增100%。

  ◆價格修復疊加一體化優勢顯現,電池盈利拐點已至:量:電動車與儲能雙輪驅動鋰電池需求高增,我們預計2022年全球鋰電池需求約908.4Gwh,同比大增52%,廠商訂單飽滿。利:售價端:21年Q4電池報價有所提升,電芯價格修復;成本端:頭部電池企業在產業鏈中上游布局的產能將在2022年陸續投放,一體化優勢逐步顯現,降低原材料成本。

  ◆中游供需格局開始分化,關注緊缺環節與低估值龍頭:隔膜與銅箔環節受制于設備供給,2022年新增產能有限,優質產能供不應求;隔膜售價與銅箔加工費用有望提升帶來利升邏輯,疊加終端需求催化,即將迎來量利雙升。負極石墨化和PVDF受制于能環評限制,供需格局將維持緊平衡局面,享受高單位盈利。正極環節鐵鋰回潮,高鎳提速,低鎳三元或將加速出清,上游資源一體化布局,優質產能占比高的正極企業將具有相對投資價值。電解液隨著產能的陸續釋放,2022年將會是量升利減的邏輯;競爭格局惡化后成本為王,隨著低端產能的出清,頭部效應會進一步加強,關注估值較低,盈利能力具有強韌性的龍頭。

  ◆投資建議:全球共振,電動車銷量持續高增,重點把握三大投資主線:1)電池環節盈利拐點已至,即將迎來量價齊升,重點推薦【寧德時代】、【億緯鋰能】;2)明年供需仍然偏緊的隔膜、銅箔、PVDF、負極環節,重點推薦【恩捷股份】、【星源材質】、【中科電氣】、【璞泰來】、【杉杉股份】、【諾德股份】、【聯創股份】;3)美歐市場配套產業鏈機會,強調美歐本土建廠電池廠商的中上游供應商,重點推薦【當升科技】、【中偉股份】、【華友鈷業】。

  ◆ 【風險提示】:新能源汽車銷量預期,上游資源品價格持續上漲;產業鏈競爭格局惡化;技術變革。

  

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