主要行業
- 金融服務 房地產 有色金屬
- 醫藥生物 化工行業 機械設備
- 交通運輸 農林牧漁 電子行業
- 新能源 建筑建材 信息服務
- 汽車行業 黑色金屬 采掘行業
- 家用電器 餐飲旅游 公用事業
- 商業貿易 信息設備 食品飲料
- 輕工制造 紡織服裝 新能源汽車
- 高端裝備制造 其他行業
點擊進入可選擇細分行業
【免責條款】
1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。
2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;
3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;
4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;
本期內容提要:
外延并購豐富汽車零部件業務,為系統集成打基礎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司起家于汽車空調管路業務,通過外延并購豐富汽車零部件產品,2017年9月收購力馳雷奧(主要產品為EGR冷卻器)54%股權,2017年底力馳雷奧控股天瑞達(主要產品為EGR閥),打通EGR產業鏈;2019年10月控股北京天元,布局發動機渦輪增壓膠管。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前公司兩大主業為熱管理系統零部件和發動機節能環保零部件,產品應用于傳統汽車、混合動力汽車、純電動汽車。此外,公司投資新源動力,目前持股29.64%(21年半年報),布局氫燃料電池業務。
新能源車熱管理系統復雜程度高,單車零部件量價齊升。1)空調系統:制冷方面新能源車和傳統汽車類似,制熱方面,傳統汽車利用發動機余熱,新能源車需要加裝PTC/熱泵供暖。2)散熱方面:傳統汽車僅發動機需要散熱,新能源車電池、電機、電控等都需要散熱。新能源車熱管理系統管路數量增加,管端成型、密封槽旋壓、管件彎曲、管間密封焊接等工藝制作技術要求提高,產品售價提升,單車價值量為傳統車的3-4倍。2020年公司汽車熱管理零部件業務收入8.36億元,占比47%,是最大的收入來源。隨新能源車滲透率提升、歐洲生產基地擴產、二氧化碳熱泵技術的開發合作,公司熱管理零部件業務有望高速增長。
汽車尾氣排放標準升級,EGR裝機率有望提升。EGR系統是一種發動機廢氣凈化裝置,調配部分廢氣重新進入氣缸,與新鮮混合氣一起參與燃燒,降低燃燒溫度,對柴油機,能夠直接在發動機內降低氮氧化物濃度,對汽油機,能夠提高燃油效率、降低油耗。我國自2000年起制定了一系列機動車環保法規,排放標準不斷提升,尾氣處理技術路線不斷升級。21年7月起重型車全面實施國六標準,部分柴油機國五采用DOC+SCR路線,國六下更多采用EGR+DOC+DPF+SCR,法規升級帶來需求增量。2020年公司EGR業務實現收入1.89億元,覆蓋翰昂、馬勒、云內、小康、濰柴、全柴等客戶,業務體量同隆盛相當(2020年EGR產品收入2.23億元),具備一定市場份額,有望享受政策帶來的需求紅利高速增長。
布局氫燃料電池業務,成為新源動力第一大股東。新源動力成立于2001年,是“燃料電池及氫源技術國家工程研究中心”承建單位,自成立以來即承擔國家科技部“863”計劃重大專項——車用燃料電池發動機研制課題,創新成果涵蓋質子交換膜燃料電池發動機系統關鍵材料、關鍵部件、整堆系統各個層面,擁有自主知識產權專利技術近400件。新源動力生產的第二代產品HYMOD?-36成功應用上汽榮威750、上汽大通FCV80,成為我國首例自主研發、耐久性突破5,000小時,可實現-10℃低溫啟動、-40℃儲存的燃料電池;第三代產品HYSTK?-70成為國內首款具有自主知識產權的高集成度大功率電堆。氫燃料電池功率密度高、續航里程遠,是未來重型商用車的新能源解決方案,目前政策扶持力度大,首批燃料電池汽車示范應用城市已經落地,其中北京規劃2025年前累計推廣萬輛。公司積極布局氫燃料電池與核心零部件業務,充分利用客戶資源與制造能力,有利于長遠發展。
盈利預測與投資評級:我們預計公司21-23年可實現收入21.40億元、27.06億元、33.18億元,同比+20.8%、+26.5%、+22.6%;歸母凈利潤1.58億元、2.37億元、2.95億元,同比+1.7%、+49.4%、+24.7%。當前股價對應22年PE 24.7 x,低于行業平均水平??春眯履茉窜噹訜峁芾砹悴考績r齊升、環保法規升級帶動EGR系統需求量增長、布局優質氫燃料電池資產的長遠規劃、通過投資并購外延發展的能力,給予“買入”評級。
風險因素:新能源車滲透率提升不及預期、EGR裝機率不及預期、產能建設不及預期、氫燃料電池發展不及預期
為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。
您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。
正在加載,請稍候...