長城證券-蘇博特-603916-公司動態點評:產能擴張、品類延伸,全年業績較快增長-220105

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日期:2022-01-05 17:52:45 研報出處:長城證券
股票名稱:蘇博特 股票代碼:603916
研報欄目:公司調研 濮陽  (PDF) 4 頁 753 KB 分享者:xian******401 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件:公司披露2021年度業績預增公告,預計2021年歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤同比增長15%~25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對此點評如下:

  預計2021年歸母凈利潤同比增長15%~25%,產能釋放順利推進。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司公告預計2021年歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤同比增長15%~25%。公司前三季度收入同比增長32%,歸母凈利潤同比增長21%,此次業績預告對應第四季度歸母凈利潤同比增長1%~33%。1)高端產品占比上升,基建項目拓展順利。九系聚羧酸減水劑占比持續提升,市場充分認可,功能性材料增速和占比雙豐收,風電灌漿料、抗裂材料、交通工程材料市場應用進一步拓寬;顧問式營銷策略引領行業,提升了重大工程和基礎設施建設項目的貢獻度,川藏鐵路、深中通道、白鶴灘水電站等二十多項國家重點工程的應用效果顯著,公司在行業定制化配制混凝土的技術能力進一步鞏固,行業龍頭地位穩健。公司進一步提升信息化水平,生產工藝和運輸效率持續優化,從而促使主營業務收入與利潤水平均取得較快增長。2)四川大英基地投產,江門、連云港基地在建。全國產能基地布局更加優化,四川大英基地2021年4月竣工,年產30萬噸高性能聚羧酸系列外加劑、年產10萬噸速凝劑、年產10萬噸功能性無機材料,對川渝及西南地區銷售支撐明顯。廣東江門基地建設初具規模,根據公司2021年中報,預計將于2022年一季度建成,投產后能有力支撐華南市場開拓,連云港核心聚醚基地啟動建設;長三角地區、粵港澳大灣區、山東、廣西、川渝等地區的銷售和市占率增幅明顯。

  公司公告可轉債發行預案,募集資金總額不超過8億元,用于擴張功能性材料、減水劑產能,延伸防水卷材產品線等。

  年產37萬噸高性能土木工程材料產業化基地項目:實施主體為公司全資子公司鎮江蘇博特新材料有限公司,項目總投資共計19,771萬元,其中使用募集資金17,500萬元,建設期為24個月。為進一步擴大業務規模,滿足公司未來功能性材料業務發展及下游市場拓展需求,擬通過該項目建設,擴大包括新型道路功能材料、高性能灌漿材料、超高性能水泥基材料、修補加固材料以及工程纖維等在內的功能性材料的生產規模,推進功能性材料業務的發展。

  蘇博特高性能土木工程新材料建設項目(一期):實施主體為公司全資子公司廣東蘇博特新材料有限公司。項目總投資共計26,198萬元,其中使用募集資金19,000萬元,建設期為24個月。公司擬通過本項目,在廣東省江門市新會區古井鎮官沖村讀書坪對應地塊,新建生產基地,配套引入先進的生產設備,形成44萬噸高性能土木工程新材料生產能力,其中包括10萬噸聚羧酸系高性能減水劑母液、27萬噸聚羧酸系高性能減水劑成品、6萬噸速凝劑、1萬噸阻銹劑。

  高性能建筑高分子材料產業化基地項目(一期):實施主體為江蘇蘇博特新材料股份有限公司,項目計劃總投資12,133萬元,其中使用募集資金11,200萬元,建設期為24個月,本項目建成后,將形成年產1000萬平方米高分子防水卷材生產規模,推動公司“剛性防水”業務向“柔性防水”業務的延伸,進一步優化產品結構。

  信息化系統建設項目:建設主體為江蘇蘇博特新材料股份有限公司,項目總投資共計9,656萬元,其中使用募集資金8,500萬元,建設期36個月。公司擬通過本項目建設,進一步完善公司現有的信息化體系,主要建設內容包括信息化基礎設施建設的升級完善,智能工廠體系建設及智慧服務體系建設。

  投資建議:維持推薦評級。預計公司2021~2023年歸母凈利潤分別達到5.32、6.55、8.19億元,同比增長21%、23%、25%,對應市盈率20、16、13倍。公司全國布局,研發、技術實力強勁。四川大英、廣東江門、防水卷材、功能性材料等項目投產后,產能快速擴張。公司高端產品占比上升、基建項目拓展順利,有望對沖下游需求下滑的風險。

  風險提示:原材料環氧乙烷等價格上漲或超預期;下游混凝土需求或低于預期;環保政策或出現反復;行業競爭加??;應收賬款回收進度低于預期等。

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