光大證券-康復醫療器械行業深度報告:御風而行,運籌千里-220102

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日期:2022-01-03 11:24:52 研報出處:光大證券
行業名稱:醫藥生物行業
研報欄目:行業分析 林小偉,黃素青  (PDF) 55 頁 2,111 KB 分享者:spa****ar 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  康復醫療覆蓋人群廣泛,多種治療技術改善功能障礙,終端需求旺盛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】康復醫學與預防醫學、臨床醫學、保健醫學被WHO稱為“四大醫學”,具有極高的醫學、經濟和社會價值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)康復醫學覆蓋老年人、殘疾人、慢性病患者、術后患者等廣泛人群,能降低死亡率和致殘率、節省康復時間和醫療費用,幫助患者改善功能障礙,提高生命質量。隨著人口老齡化、康復意識提高、資本進入、社會支付能力增強,以及政策不斷催化,2011-2020年我國康復醫學診療量逐年提升,門急診人次和出院人數年復合增長率分別為10.6%和18.3%,康復醫療行業需求旺盛。據畢馬威測算,2018年我國康復醫療市場總消費583億人民幣,同比增長24%,2021年預計將達到1032億元,2025年有望突破兩千億元。

  政策和需求驅動康復醫療新一輪建設浪潮,康復醫療器械有望率先受益??祻歪t療服務主要體現技術勞動價值,符合新醫改下的“兩降一升”方向,且初始投入成本較低、盈利模式較好,隨著部分地區康復類醫療服務價格調增、醫保覆蓋范圍擴大,逐步受到公立醫院和民營資本的重視,醫院康復醫學科建設更加積極。2021年6月國家衛健委等八部委聯合發文《關于加快推進康復醫療工作發展的意見》,明確提出要增加康復醫療服務供給、健全完善康復醫療服務體系、提高康復醫療服務能力、加大支持保障力度,我們認為將驅動康復醫療行業進入第二次建設浪潮,康復醫療器械有望率先受益。我們測算出“十四五”期間由政策補缺和新建醫院所帶來的康復醫療器械總投入將達343億元。

  需求擴容和技術創新推高行業天花板,研發迭代和渠道能力制勝。隨著康復資源的下沉滲透、醫保支付體系的改革完善以及早期介入和臨床康復一體化等先進理念的推廣,康復醫療的覆蓋度和可及性將不斷增強,推動行業空間持續擴容。通過復盤海外康復醫療行業的發展歷程和龍頭廠商的競爭戰略,我們認為醫療醫保體制改革是推動行業擴容的核心驅動力,康復設備市場高度競爭且分散,龍頭廠商憑借規?;?、高端化戰略實現高增長??祻歪t療器械行業將緊密結合臨床需求,憑借技術創新和產品迭代提高設備的臨床性能,豐富治療技術和手段,提升康復醫療水平,真正走向高端化和國際化。因此,我們認為在醫院康復醫學科建設浪潮后期,擁有強大研發迭代和渠道服務能力的廠商有望以規?;?、高端化優勢在行業競爭中迅速崛起。

  投資建議:康復醫療器械行業迎來蓬勃發展期,重點推薦翔宇醫療、偉思醫療。我國康復醫學科建設方興未艾,在政策鼓勵和旺盛需求下,有望進入第二次建設浪潮,康復醫療器械行業有望率先受益行業高景氣。長期來看,隨著康復資源下沉、醫保支付體系完善和技術創新,康復醫療的可及性和臨床價值不斷增強,龍頭廠商有望憑借研發迭代和渠道服務能力,實現跨越式發展。重點推薦:翔宇醫療、偉思醫療,建議關注:普門科技、誠益通等。

  風險提示:康復科建設放緩;康復項目被納入醫保的進度低于預期;研發失敗風險;康復設備/器材集采風險;安全事故風險。

  

  

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