國信證券-環保與公用事業行業周報202112第3期：氫能政策持續引導，與“雙碳”目標接軌-211219

　　一周市場回顧

　　本周滬深300指數下跌1.99%，電力及公用事業指數上漲6.54%，周相對收益率8.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】申萬一級行業分類板塊中，公用事業漲幅處于28個行業第1名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）其中，環保板塊上漲4.93%；電力板塊子板塊中，火電上漲9.82%；水電上漲9.20%，新能源發電上漲2.38%；水務上漲2.78%；燃氣板塊上漲0.18%。

　　異動點評

　　本周火電板塊（+9.82%）政策重視，金山股份（+61.39%）、山西火電國企晉控電力（ +26.00%)漲幅巨大；“云網融合”產業服務提供商國網信通（+27.58%），輸、配、售電業務一體化企業涪陵電力（+19.20%）受益電力系統建設上漲，新能源投資運營商江蘇新能（+19.25%）海風項目投產。

　　專題研究：氫能政策有望實現頂層設計，與“雙碳”目標接軌

　　氫能較傳統二次能源具備多方面優勢，制備方式多樣，應用場景廣泛。根據中國氫能聯盟的預測，在2030年“碳達峰”目標下，預計2030氫氣產量將達到3715萬噸，在終端消費中占比達到5%；2060年“碳中和”目標下，氫氣產量將達到1.3億噸，在終端能源消費占比提升至約20%，隨著各地政策落地及頂層設計有望出臺，氫能將實現與“雙碳”目標接軌，具備長期發展能力。

　　投資策略

　　公用事業：1、電力市場化改革推進，電價更能體現供需、成本、和環境價值，新能源建設成本不斷下行，新能源運營商具備“三重”確定性，“量”—風光裝機增速具備高確定性；“價”—火電價格上浮帶動綠電提升，疊加綠色溢價，綠電的盈利空間打開；“業績”—今年低價風機和搶裝海風確保明年業績2、政策推動煤炭和新能源優化組合，長協煤價+長協電價政策有望落地，聯動機制形成，煤電市場化交易擴大，火電盈利拐點出現。3、新能源為主新型電力系統建設，深度利好新能源發電商、電能綜合服務。推薦積極轉型新能源，現金流充沛火電龍頭華潤電力、華能國際等；有資金成本、資源優勢的新能源運營龍頭三峽能源、龍源電力、中廣核新能源，電能綜合服務蘇文電能，關注天然氣一體化龍頭新奧能源。環保行業：1、業績高增，估值較低；2、商業模式改善，運營指標持續向好：3、穩增運營屬性顯現，收益率、現金流指標持續改善。

　　風險提示

　　環保政策不及預期；用電量增速下滑；電價下調；天然氣終端售價下調。