天風證券-建筑材料行業研究周報：建材全年繼續跑贏大盤，12月住宅交易仍在筑底-220102

　　行情回顧

　　上周（1227-1231）五個交易日建材（中信）指數漲1.40%，滬深300漲0.39%，子板塊中工業建材、消費建材和市政管道漲幅較好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】個股中，福萊特、立方數科、兔寶寶、魯陽節能、金圓股份漲幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　建材（中信）指數2021年漲幅9.43%，排在30個一級行業中第15位，漲幅高于萬得全A/滬深300指數0.26/14.63pct。2021年中，6月后建材指數的波動明顯加大，經歷了6月初-7月下旬，9月中旬-11月中旬兩波大的跌幅。但11月后，隨著地產政策端企穩，建材指數也迎來觸底反彈。專用材料、玻璃、玻纖和消費建材在2021年的漲幅均超過20%。水泥板塊是唯一全年收益為負的子板塊，全年下跌10%，其他結構材料板塊在11月后表現相對較好，可能與市場對管網投資的預期逐步升溫有關。

　　12月住宅交易仍處于筑底過程

　　我們對擁有完整二手房交易數據的十三個代表城市的二手住宅成交面積進行統計，上述13個城市12月二手住宅成交面積較20M12/19M12分別-43%/-31.8%，降幅較11月有所擴大，但較9月明顯收窄，21年全年成交面積較20/19年同比增長-9.8%/-2.4%。30個大中城市21年商品房成交面積較20年/19年增長4.7%/1.7%，12月單月相比20年和19年同期-22.5%/-14.5%，增速變化趨勢與二手房類似。我們認為房地產和按揭政策的邊際改善，一手房及二手房的銷售同比增速或逐步回暖。

　　投資鏈條建議關注消費建材中長期價值，新興鏈條關注光伏/電子玻璃1）消費建材今年以來受地產景氣度、資金鏈，以及大宗商品價格持續上行帶來的成本壓力影響，當前上述因素有望逐步改善，中長期看，龍頭公司已經開啟渠道變革，規模效應有望使得行業集中度持續提升，消費建材仍然是建材板塊中長期優選賽道。2）我們預計后續地產側需求有望觸底回暖，同時穩增長也有望邊際提振基建需求。浮法玻璃供給剛性較強，近期需求側呈現邊際改善，明年行業整體供需或仍呈緊平衡，浮法玻璃單位利潤下行空間有限，光伏玻璃有望受益產業鏈景氣度回暖，而電子玻璃有望受益國產替代和折疊屏等新品放量。3）水泥有望受益于后續需求改善預期，中長期看，供給格局有望持續優化。4）玻纖需求端受風電、海外等下游帶動，供給側增量有限，龍頭中長期或仍具備較好成長性。

　　投資建議

　　消費建材中長期推薦東方雨虹、蒙娜麗莎、亞士創能、三棵樹、科順股份、北新建材等。玻璃推薦凱盛科技、南玻A、旗濱集團、信義玻璃、福萊特（與電新聯合覆蓋）等；水泥推薦上峰水泥、華新水泥、海螺水泥；玻纖推薦中國巨石、中材科技等；

　　風險提示：基建、地產需求回落超預期，對水泥、玻璃價格漲價趨勢造成影響；舊改和新型城鎮化推進力度不及預期。