民生證券-炬光科技-688167-稀缺半導體激光器廠商,激光雷達星辰大海-211230

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日期:2021-12-30 14:33:41 研報出處:民生證券
股票名稱:炬光科技 股票代碼:688167
研報欄目:公司調研 方競  (PDF) 36 頁 2,631 KB 分享者:君**下 推薦評級:推薦(首次)
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研究報告內容
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  報告摘要:

  橫向布局“產生光子”+“調控光子”基礎能力

  公司創始人劉興勝博士有恩耐/相干/康寧/西安光機所工作背景,以半導體激光器(產生光子)起家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司已自主研發形成共晶鍵合技術、熱管理技術、熱應力控制技術、界面材料與表面工程熱管理等核心技術,半導體激光器封裝工藝全球領先。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)17年收購德國LIMO,橫向拓展到激光光學(調控光子),上游基礎能力產生&調控光子布局完善。LIMO以微光學設計能力著稱,曾獲得全球光電行業最高榮譽之一Prism Awards棱鏡獎,具有全球領先的光子調控技術。公司自主研發形成線光斑整形技術、光束轉換技術、光場勻化技術(光刻機用)和晶圓級同步結構化激光光學制造技術。

  縱向布局激光雷達、泛半導體制程、家用醫美等中游應用

  夯實“產生光子”+“調控光子”兩大基礎能力,邁向中游大規模商業化,重點布局三大應用:1)激光雷達:將成為第一大規模的中游變現應用場景,公司主要為下游整機廠商提供發射模組和光源光學組件,據公司回復函預測2023年激光雷達業務收入可達5.4億元(包括大陸約4億元框架協議)。2)泛半導體制程:廣泛布局光刻、線光斑系統與集成電路檢測,進入臺積電產業鏈,取得上海微電子、北京華卓精科訂單,國產替代邏輯。3)家用醫美:家用脫毛逐步起量中,已與英國Cyden公司簽署約8億元的框架協議。19年,公司與德國大陸集團簽署總金額約4億元的激光雷達框架協議。

  業務拓展拐點已至,上市開啟新征程

  公司聚焦半導體激光器行業多年,掌握上游半導體激光元器件和激光光學元器件關鍵環節,當前正處于行業中游大規模商業化拐點。21年12月公司IPO成功,上市開啟新征程,募集資金計劃投資于炬光科技東莞微光學及應用項目(一期工程)、激光雷達發射模組產業化項目、研發中心建設項目和補充流動資金項目。

  投資建議

  預計公司2021-2023年歸母凈利潤為0.63/1.17/2.27億元,對應PE 288/155/80倍。激光雷達對公司業務貢獻增量主要從23年開始,公司2023年PEG為0.85,略高于可比公司中值0.61,考慮到公司會受益于激光雷達行業從0到1突破,23年之后成長性依然顯著,且年底處于估值切換期,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

  風險提示

  激光雷達行業發展不及預期、公司技術路線拓展不及預期、法律法規風險、商業化落地不及預期。

  

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