國信證券-社會服務行業2022年1月投資策略：跟蹤疫情與復蘇，兼顧中線成長-220105

　　1月觀點：跟蹤疫情與復蘇，兼顧中線成長

　　維持板塊“超配”評級。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年我們建議從復蘇的相對確定性和中線邏輯變化兩個維度進行選股：立足2022年上半年（未來3-6個月），基于短期疫情反復的不確定和中線疫情企穩的積極預期，我們在中線邏輯變化基礎上，略側重復蘇邏輯，兼顧業績、估值、題材等，優選錦江酒店、首旅酒店、海倫司、中國中免、科銳國際、九毛九、華住集團-s、百勝中國、宋城演藝、天目湖、中青旅等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）立足未來1-3年時間維度，我們建議繼續立足景氣細分賽道的優質龍頭，結合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、海倫司、華住集團-S、科銳國際、九毛九、百勝中國-S，海底撈、首旅酒店、廣州酒家、奈雪的茶等。

　　12月社服板塊跑贏大盤，權重股企穩反彈兼題材股表現等推動

　　12月社服板塊累計上漲7.02%，跑贏大盤4.78pct，主要系風格調整、酒店龍頭（首旅+12.63%、錦江+12.30%）、宋城演藝（+8.48%）、中國中免（+6.79%）等反彈以及部分題材股表現支撐。港股海倫司+11.72%。

　　2021年海南免稅增84%，十四五國內貿易規劃提及市內免稅政策

　　2021年海南免稅銷售額601.73億元/+84%，其中免稅銷售額504.9億元/+83%，購物人數967.66萬人次/+73%，客單價5218元/+18%；元旦首日?？诤ｊP離島免稅1.62億元/+29%。商務部十四五國內貿易規劃提及市內免稅政策，中旅集團12月底廣州免稅綜合體項目開工；1-11月，韓國免稅銷售額超900億元RMB，對外國人銷售恢復至疫前85%。

　　Q4酒店龍頭RevPAR承壓，宋城暫停部分項目，探索元宇宙布局

　　酒店：10月部分龍頭RevPAR恢復超90%，但10月下旬起復蘇受阻，11月部分龍頭RevPAR僅恢復近7成，12月預計仍有承壓。演藝：宋城十一場次恢復超80%，但10月下旬開始承壓，11月以來上海、張家界、九寨、杭州、麗江等項目因疫情+淡季因素先后暫停，持續承壓。公司表示擬積極探索和研發元宇宙在主題公園和現場演出中的應用。

　　元旦假期客流降18%，11月餐飲恢復節奏放緩，博彩全年恢復3成

　　出境游：短期仍承壓，國際航協預計22年有望恢復至19年44%，后續需關注病毒變異、疫苗、特效藥等進展。國內游（景區）：22年元旦假期全國各鐵路、公路、民航等發送旅客8618.5萬人次/-18.2%。餐飲：11月餐飲收入-2.7%，較19年同期-2.4%，相比9-10月恢復節奏有所回落；博彩：2021年澳門博彩同增44%，僅恢復至2019年的3成。

　　風險提示：自然災害、疫情等系統風險；政策風險；收購低于預期等。