招商銀行-走出“類滯脹”：“蓮花山論壇”2022年海外宏觀展望-211223

　　■今年Delta病毒的沖擊使得全球經濟陷入“類滯脹”之中，表現為經濟增長持續低于預期，通脹持續超過預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　■展望2022年，對美國而言，“滯”將不再是問題，GDP增速預計將超過4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）疫苗和特效藥的積極進展將進一步推動經濟向常態回歸，供需缺口收斂，修復重心轉向服務業。但“脹”的威脅仍存，CPI通脹可能將維持在4%上方。美國CPI通脹在高基數下有望走低，但仍然存在超預期上行的風險，驅動因素來自于“工資-物價”螺旋和通脹預期的自我實現。

　　■高通脹驅動下，美聯儲將加速貨幣政策正?；牟椒?。一是Taper將于明年1月開始加速，明年3月完成。二是加息周期開啟時點可能提前至明年二季度，明年內可能三次加息，但中性利率下行將制約此輪加息周期的空間。三是存在明年底開啟漸進“縮表”的可能，但美聯儲資產規模不可能回到疫前。相較次貸危機后的經驗，此次美聯儲貨幣政策正?；M程明顯提速，“三部曲”每一個步驟推進的時長，以及步驟之間的時間間隔大概率都將顯著收縮。

　　■總結而言，明年美國經濟和政策都將進一步正?；?，經濟增長動能增強，貨幣政策積極應對高通脹?！邦悳洝庇型Ａ粼?021，成為過去。