平安證券-重慶啤酒-600132-高端化先行者,烏蘇走紅打開全國化空間-220104

查看研報人氣榜
日期:2022-01-05 11:49:38 研報出處:平安證券
股票名稱:重慶啤酒 股票代碼:600132
研報欄目:公司調研 張晉溢  (PDF) 28 頁 1,832 KB 分享者:mar****ww 推薦評級:推薦(首次)
請閱讀并同意免責條款

【免責條款】

1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

研究報告內容
分享至:      

  平安觀點:

  重慶啤酒是嘉士伯在中國經營啤酒資產的唯一平臺,2013年嘉士伯入主重啤后在業內率先推動高端化戰略,共經歷13-15年短板補齊、16-19年高端化加速、20年至今嘉士伯重組落地、烏蘇走紅打開全國化空間4階段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  未來3年我國啤酒行業高端化浪潮有望提速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)隨著人口老齡化和人均消費量飽和,我國啤酒產量自2013年見頂回落,在需求端消費升級、供給端企業費效比下降、盈利壓力推動下,2018年起行業達成高端化共識。高端化節奏來看,2018年至今,龍頭廠商過去在產品矩陣、渠道資源、品牌運營經驗方面的缺失已逐步補齊,未來3年高端化進程有望提速;高端化空間來看,根據我們測算未來5-10年我國啤酒行業收入空間達2081億元,較2020年有42%擴容空間,同時高端化對利潤釋放更具彈性,假設凈利率達20%,則利潤空間416億元。

  烏蘇全國化戰略清晰、品牌勢能強勁,未來增長動能充足。烏蘇產品具備后勁大、容量大的特色,且瓶身倒過來印有頗具話題性的“nsnm”標志,消費者自發賦予其“奪命大烏蘇”外號,并通過抖音等短視頻平臺傳播,口碑式營銷之下2019H2起烏蘇一舉成為全國性網紅品牌,在高品牌勢能拉動以及高渠道利潤率的推動下快速放量。我們認為嘉士伯對烏蘇的高端化戰略清晰、品牌渠道運營經驗豐富,憑借強勁品牌勢能切入空白市場后,有望通過高渠道利潤率釋放品牌紅利,當前烏蘇在61個大中城市滲透率仍有較大提升空間,我們看好未來3-5年烏蘇成長性。

  1664、夏日紛增長潛力較大,本地強勢品牌結構升級貢獻利潤彈性。1)國際品牌方面,1664為嘉士伯超高端價格帶潛力產品,主打法式風情定位女性白領群體,目前在夜場渠道鋪市率較高、品牌拉力較強,未來隨著產能瓶頸釋放和渠道拓展,具備較大增長潛力;蘋果酒品牌夏日紛與1664在商超渠道具有較強協同性,為潛在增長點;2)本地強勢品牌在各自區域市占率處于較高水平,總量已趨于飽和,未來增長源自高端化升級。

  投資建議:公司為我國啤酒行業高端化先行者,我們看好嘉士伯烏蘇高端化打法,隨著大中城市持續拓展,在強品牌拉力與渠道推力下有望快速放量,未來3-5年成長動能充足。預計公司2021-2023年歸母凈利潤為11.98/14.95/18.00億元,同比+42.6%/+24.8%/+20.4%(2020年歸母凈利潤采用備考報表可比口徑,為8.40億元),對應EPS2.47/3.09/3.72元??紤]到烏蘇疆外天花板較高、1664等超高端品牌有望接力,不斷抬升公司高端化空間,給予2023年50倍PE,目標價186.0元,較2021年1月4日收盤價有29%上漲空間,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

  風險提示:烏蘇全國化不及預期;1664推廣不及預期;大麥、包材等原料成本超預期上行;行業需求不及預期;行業競爭加??;食品安全風險。

  

我要報錯
點擊瀏覽閱讀報告原文
數據加工,數據接口
我要給此報告打分: (帶*號為必填)
慧博智能策略終端下載
相關閱讀
2022-01-04 公司調研 作者:張晉溢 4 頁 分享者:ntmd******wbd 推薦
2021-10-31 公司調研 作者:張晉溢 4 頁 分享者:cy***m 推薦
2021-10-31 公司調研 作者:張晉溢 4 頁 分享者:hu***j 推薦
2021-10-29 公司調研 作者:張晉溢 4 頁 分享者:秋水長****14 推薦
2021-10-24 公司調研 作者:張晉溢 4 頁 分享者:sunh******_cn 推薦
關閉
如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
*我要評分:

為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

當前終端的在線人數: 109528
掃一掃,慧博手機終端下載!

正在加載,請稍候...

99re6热这里在线精品视频|爱爱成人免费视频|97成人无码视频|亚洲爱爱色的