東興證券-長城汽車-601633-銷量環比持續改善,4款車型月銷創新高-211229

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日期:2021-12-29 22:49:22 研報出處:東興證券
股票名稱:長城汽車 股票代碼:601633
研報欄目:公司調研 李金錦,張覺尹  (PDF) 6 頁 405 KB 分享者:lol****85 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件:2021年11月公司新車銷量122,510輛,同比-15.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】分品牌看,哈弗品牌11月銷量69,170輛,同比-32.1%;WEY品牌銷量6,286輛,同比-31.1%;長城皮卡銷量20,810輛,同比-8.0%;歐拉品牌銷量16,136輛,同比39.2%;坦克品牌銷量10,108輛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  銷量環比持續改善,四款車型月銷量創新高。公司11月銷量環比增長9.3%,缺芯影響逐步緩解。重點車型中,哈弗H611月銷量32,443輛,哈弗大狗銷量10,345輛,坦克300銷量10,108輛,歐拉好貓銷量8,855輛,WEY摩卡銷量4,776輛,其中哈弗大狗、坦克300、歐拉好貓和WEY摩卡的月交付量均創歷史新高。此外,公司電動化速度加快,11月純電動車型銷售占比達14.6%。

  新車型豐富公司產品矩陣,助力需求端持續旺盛。目前公司新車周期進展順利,11-12月上市的新車型包括哈弗旗艦SUV哈弗神獸、中大型豪華越野SUV坦克500、WEY品牌的瑪奇朵DHT-PHEV和拿鐵DHT,明年將上市的新車型包括WEY摩卡PHEV、歐拉芭蕾貓、歐拉閃電貓和歐拉朋克貓等。新車型的上市將進一步豐富公司產品矩陣。我們認為,新平臺加持下的新車型擁有較強的產品力,終端消費者對公司新產品認可度較高,看好生產端芯片問題緩解后的銷量增長。

  體制變革與技術創新構筑公司的長期核心競爭力。公司對底層架構進行變革,企業定位從“汽車制造企業”轉向“用戶服務運營企業”,商業模式轉為“產品+軟件+服務”,為其有效挖掘市場需求奠定了基礎。公司目前擁有檸檬DHT混動技術、氫檸技術、大禹電池、3.0T+9AT/9HATP2動力總成等多項核心技術,具備較強的研發實力,有望加速搶占未來發展新賽道。

  公司盈利預測及投資評級:公司新車型的終端認可度高,新車周期的穩步推進,我們認為主要得益于公司底層組織架構變革和多年新能源、混動技術積淀。預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為79.2、117.2和135.9億元,對應EPS分別為0.86、1.28和1.48元。當前股價對應2021-2023年PE值分別為56、38和33倍,維持“推薦”評級。

  風險提示:行業需求低迷、公司新車型不及預期、新能源汽車發展不及預期。

  

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