國金證券-基礎化工行業年度策略報告:新領域成重要驅動,中高端材料國產替代加速-211216

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日期:2021-12-16 12:55:52 研報出處:國金證券
行業名稱:基礎化工行業
研報欄目:行業分析 陳屹,楊翼滎,王明輝  (PDF) 88 頁 7,165 KB 分享者:sam****ng 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  投資建議

  復盤近兩年化工的價格處于非常明顯的上行周期,三個主要的階段因素各有不同,但整體受到釋放流動性的因素影響,同時處于國內外階段性供需錯配,價格上行極為明顯,而預計到2022年,價格需要時間進行調整消化,需求邊際變化相對有限,部分周期性產品的價格有下行壓力,因而在2022年策略方向主要關注有壁壘,有成長的細分領域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  技術不斷累積,客戶加速突破,關注在中高端材料進行國產化替代的領域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在中高端材料供應環節,技術和客戶是突破重點,而由于貿易戰帶來產業鏈國產化、疫情導致海外供應不穩等因素,加速了我國在中高端材料領域的推進速度,相關企業有望在細分賽道領域獲得高盈利、高成長的雙重支撐,建議關注逐步進行國產化的光學膜、高分子材料、芳綸、半導體材料等領域;

  需求呈現結構性分化,關注受“新”領域發展驅動的上游材料。在我國需求結構仍在持續調整,傳統領域的需求動能減弱,需求升級和供給端整合是帶動行業進入新格局的核心變量。在傳統的領域中,出現產品的更新換代或者革命式變化將帶動上游原有的供應格局改變,新的產品需求將帶動相應的上游產業鏈進入快速的替換階段,比如新能源車、光伏、風電等領域的上游材料,建議關注具有技術壁壘的PVDF、EVA等領域,以及需求快速增長的大賽道正極材料、電解液產業鏈等領域;

  傳統需求增量相對承壓,關注抗周期波動、需求相對剛性及政策驅動市場。伴隨疫情逐步進入常態化波動,疫情帶來的邊際變化將逐步削弱,今年受到海內外供需錯配帶來的價格波動也將呈現逐步趨緩態勢,而自上而下來看,傳統需求驅動市場“衣食住行用”等領域通過增量帶動上游產品需求增長的空間相對有限,且由于國內疫情管控相對良好,需求恢復的提升空間相對有限,因而從大方向上,需求相對剛性領域、政策驅動市場或者后期刺激經濟發展的相關政策帶動的領域具有更好的運行態勢,建議關注農化板塊、國六尾氣催化板塊、消費升級驅動板塊等;

  雙碳政策限制新增產能,淘汰落后產能,關注政策帶來的行業格局優化的領域。受到雙碳政策影響一般高耗能傳統行業新建產能將相對受限,新增供給減弱,行業產能整合將有望明顯減弱傳統化工產品的周期性。同時受碳減排受限,生物合成領域可以較好的形成碳循環,屬于政策利基市場。同時行業內的領先企業有望通過減量替換或優質項目等方式對行業內的競爭格局進行優化并且獲得可持續發展,建議關注典型的大宗化工行業磷化工、煤化工領域,生物合成領域以及優秀的行業龍頭。

  疫情、價格等因素導致部分產品盈利承壓,關注今年受損、明年邊際向好的板塊。2020-2021年受到供需錯配、雙碳能耗嚴格管控等因素影響,國內外化工產品價格大幅上行,進入明年預期部分基礎化工產品價格將有所回調,建議關注今年受到原材料價格上行或疫情因素影響,明年將有所恢復的領域,建議關注烯烴生產領域、輪胎等領域;

  風險提示

  雙碳、環保等政策變動影響;需求大幅下行風險;疫情反復對細分領域的行業沖擊;原料價格劇烈波動;貿易政策變動影響產業布局。

  

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