華安證券-家用電器行業周報:大屏化進程提速,關注黑電的邊際改善-211227

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日期:2021-12-28 10:56:05 研報出處:華安證券
行業名稱:家用電器行業
研報欄目:行業分析 尹沿技  (PDF) 13 頁 1,244 KB 分享者:lxh****67 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  主要觀點:

  本周專題:海信推98寸超大屏新品,電視大屏化進程提速

  事件:12月21日,在京東方顯示技術品牌發布會上,海信98寸ULED超大屏電視亮相展區,與中國半導體顯示領域的首個技術品牌同臺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】考慮到海信此前已推出85、90寸等大屏產品,這款98寸新品的面世完成了海信在液晶電視超大屏尺寸段上的覆蓋。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前,該款產品已在京東、天貓、蘇寧易購等平臺開啟預售,售價為19999元。

  供給與需求共振,大屏化消費趨勢漸成。從供需兩個角度看,供給方面,國產屏顯技術突飛猛進,出貨量全球領先,據洛圖數據顯示,2021年10月京東方(BOE)和華星光電(CSOT)電視面板出貨量分別以550萬片和350萬片,位居全球前二。在新一輪80+寸高世代線電視面板產能規劃中,預計到2025年,BOE、CSOT和HKC(惠科)月產能將分別達到70、60、60千片,三家合計產能超過全球產能的60%。上游產能充足、技術領先,為下游超大屏產品開發提供良好土壤;需求方面,在消費升級背景下,人們對沉浸式大屏觀影和娛樂的體驗需求日益高漲,據奧維云網數據顯示,2021年1-11月,65寸/70寸以上電視的線下銷量占比分別同比增加4.9/7.3pct至26.2%/15.8%,線上銷量占比分別同比增加4.0/5.1pct至19.7%/11.2%,均實現逆勢上漲,電視大屏化消費趨勢漸成。

  面板價格高位回落,成本端壓力有所緩解。21年7月后,持續上漲超過一年的電視面板價格高位回落,目前已跌至上漲前的價格水平,黑電企業成本端壓力有所緩解,預計盈利能力亦有所修復,推薦關注受益于大屏化消費趨勢、產品結構持續優化的激光電視龍頭海信視像。

  板塊觀點

  白電板塊:白電修復的主要支撐來自于:1)2020年疫情導致的高基數壓力逐步減弱,2)大宗商品漲價趨勢緩解,3)航運價格止漲企穩,4)高端化消費趨勢漸成。但仍受長期因素困擾:1)宏觀經濟下行;2)地產拉動減弱等。對比來看,短期內支撐因素對白電企業經營成果的影響直接且見效,白電龍頭短期盈利能力修復可期。

  中長期看,國內白電市場已逐步轉變為更新需求為主的存量競爭市場,在此背景下,我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發、管理等底層基礎能力方面構筑的深厚壁壘,相信其在白電這一延續性創新品類中,可以憑借積累優勢實現強者恒強。同時,產品力優秀、供應鏈成熟、海外運營經驗豐富的白電龍頭具備海外市場滲透率提升機會,海外市場空間廣闊。

  廚電板塊:廚電板塊整體需求表現疲軟,但子板塊間表現有所分化:傳統廚電方面,11月油煙機/燃氣灶整體銷額分別同比-14.2%/-9.8%,延續7月以來的下滑趨勢,主要因去年同期高基數效應影響和短期房地產調控拖累所致;新興廚電方面,集成灶11月整體銷額同比+42.1%,延續上月的高增趨勢(10月同比:+41.9%),低滲透、高成長屬性凸顯,高景氣度持續驗證。

  清潔電器板塊:掃地機和洗地機品類在低存量、供應決定需求的行業特征下,新品頻出對滲透率提升具有較大的推動作用。石頭科技在8月25日推出新款帶拖布自清潔掃地機U10和洗地機G10,科沃斯在9月15日推出新款帶自清潔+自集塵+自烘干的掃地機地寶X1,云鯨在9月25日推出第二代帶自清潔+自換水+自烘干的新品掃地機J2,這些新品相較以往無論在產品性能或工業設計上均有明顯改善,符合當前消費升級趨勢,預計將進一步刺激終端銷售。同時,洗地機的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽、蘇泊爾等企業的迅速跟進,下半年和22年上半年將有更多企業推出相關產品,洗地機等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強。

  投資建議

  推薦關注競爭格局持續優化且下半年盈利能力有望修復的白電龍頭海爾智家、美的集團、格力電器。

  推薦關注產品結構持續優化、多元渠道穩健拓展的集成灶龍頭火星人,以及全面推進產品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龍頭億田智能。

  推薦關注綜合優勢突出、借助智能生活電器打造第二增長極的掃地機器人龍頭科沃斯,以及技術壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機器人龍頭石頭科技。

  風險提示

  宏觀經濟增長不及預期導致居民購買力下降;地產調控嚴峻對下游家電需求產生負面影響。

  

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