中泰證券-煤炭開采行業周報:國際煤炭市場再起波譎-220101

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日期:2022-01-03 17:32:11 研報出處:中泰證券
行業名稱:煤炭開采行業
研報欄目:行業分析 陳晨  (PDF) 17 頁 1,055 KB 分享者:gduf******030 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  投資策略:新年伊始國際煤市風云波譎,印尼能源與礦產資源部發布通知,因預計今年1-2月國內電廠供煤緊張,為避免國內電力危機,決定1月1日至31日禁止所有煤炭出口,產煤全部供應國內電廠(備注:印尼政府要求本國煤企供應本國電廠的價格偏低,而國際價格高,企業供應國內的積極性較弱)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】印尼是全球最大的動力煤出口國,2021年(截至12月10日)總產量5.6億噸,全年預計6億噸以上,其中1-10月出口煤炭3.6億噸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)中國前11個月累計進口煤炭2.93億噸,其中來自印尼1.78億噸,占進口總量60%,每月大概從印尼進口煤炭1600萬噸,考慮中國每月國內動力煤供應量約3億噸,則印尼煤占國內供應5%左右,其中沿海地區依賴度更高。雖然印尼政府此舉在其國內仍存在爭議,但這也表明了國際煤炭市場的供不足需的現狀,我們認為此事件對國內短期煤價有一定的提振作用。中長期來看,在缺乏規劃性投資背景下,煤炭供應端的約束強,在需求每年小幅增長的背景下,未來若干年煤炭就是稀缺資源,存量產能或就是高額利潤,年度長協基準價的上調也保障了行業持續高盈利的能力,在雙碳目標下,煤炭企業迫切需要轉型,電投能源、兗礦、神華、靖遠煤電、美錦能源等主要發力在新能源運營、氫能等方向,煤炭行業在新能源運營方面具備現金流強勁、土地資源豐富等各方面的優勢,能力與意愿皆具備,新能源方向的轉型有利于提升整體板塊估值水平(目前PE估值在5-6倍),煤炭資產有待重新定價,持續看好板塊投資價值。動力煤股建議關注:陜西煤業、兗州煤業、中國神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關注:潞安環能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關注:蘭花科創。焦炭股建議關注:金能科技、中國旭陽集團、開灤股份、陜西黑貓。

  動力煤小結及展望:國內市場在筑底。本周秦港山西產5500大卡動力煤價格800元/噸,周環比下跌140元/噸,延續跌勢。供給方面,年底停產檢修煤礦增多,供應回落,但由于保供政策電廠存煤仍處于高位,采購積極性差,加之發運成本倒掛,貿易商及站臺消極發運,主產地開始新一輪降價,多數煤礦降價50-120元不等。需求方面,電廠庫存繼續下降,但庫存仍高位運行,日耗增幅不及預期,普遍壓價減緩采購。整體而言,國內市場處于筑底過程中。

  煉焦煤小結及展望:供需兩端支撐市場持續改善。本周主流煉焦煤價持平,京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2450元/噸。供給方面,由于主產地煤礦年度任務已經完成,疊加安全、環保影響,停產限產持續,供應下降;進口方面,甘其毛都口岸通關仍在低位,本周通關4天,日均通關87車(環比-13),口岸可交易資源已經非常有限,煤價穩定在高位,蒙煤市場穩中偏強運行。需求方面,唐山地區解除二級預警天氣,高爐有復產預期,預計焦炭剛需將逐步增加,且今年煤礦放假提前,焦企多積極補庫,支撐煤價向好運行。整體而言,國內煉焦煤市場情緒高漲,供應進一步收緊,采購積極,煤價穩定在高位,后續關注下游焦企復工及冬奧會限產情況。

  焦炭小結及展望:供給持續收緊,補貨需求增加。截至12月31日,唐山地區二級冶金焦價格為2660元/噸,周環比上漲100元/噸,全國平均噸焦盈利約為58元/噸。供給方面,焦炭第一輪漲價已基本落地,生產積極性提高,開工負荷小幅提升,但是原料煤價格上升成本增加,焦化利潤并未改善,部分焦企惜售情緒較濃,加之環保限產政策持續擾動,抑制供應端回升。需求方面,臨近年底粗鋼平控及能耗雙控基本結束,同時唐山地區解除環保二級預警,本周鋼廠開工小幅回升,南方鋼廠也存在新一年提產預期,預計焦炭剛需將逐步增加。整體來看,焦炭供應仍然偏緊,隨著鋼廠開工剛需增加,焦炭價格存在繼續提漲傾向,后續關注鋼廠復工復產及冬奧會限產情況。

  動力煤:港口煤價下跌,港口庫存增加。(1)截至12月31日,秦皇島港5500大卡山西產動力煤價格800元/噸,周環比下跌140元/噸。(2)截至12月30日,紐卡斯爾動力煤價格為170.59美元/噸,周環比下跌9.0%。(3)截至12月31日,秦皇島港鐵路調入量41.50萬噸,周環比減少14.0萬噸。(4)截至12月31日,秦皇島港庫存474萬噸,周環比增加35萬噸;長江口岸庫存357萬噸,周環比減少27萬噸。

  焦煤:國內焦煤價格持平,焦化廠庫存環比增加。(1)截至12月30日,京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)為2450元/噸,周環比持平。(2)截至12月30日,峰景礦硬焦煤價格377.50美元/噸,周環比上升2.86%。(3)截至12月31日,國內獨立焦化廠(100家)煉焦煤總庫存662.28萬噸,周環比增加24.62萬噸。

  焦炭:價格環比上漲,焦化廠開工率上升。(1)截至12月31日,唐山地區二級冶金焦價格為2660元/噸,周環比上漲100元/噸。(2)截至12月31日,國內獨立焦化廠(100家)焦爐生產率62.12%,周環比上升0.42%。(3)截至12月24日,全國高爐開工率45.99%,周環比下降0.42%。(4)截至12月31日,三類焦化企業(產能<100萬噸;產能100-200萬噸;產能>200萬噸)焦炭總庫存43.61萬噸,周環增加5.60萬噸。

  行業要聞回顧:(1)煤、電利潤分配不均依舊明顯煤炭業利潤增幅進一步擴大(2)國內最大在建火電項目首臺百萬千瓦機組投產(3)內蒙古新街臺閣廟礦區規劃公示規劃總規模5600萬噸/年(4)全國煤礦智能化采掘工作面達687個(5)中印企業再簽訂煤炭購銷合同

  風險提示:經濟增速不及預期;政策調控力度過大;可再生能源替代等;煤炭進口影響風險。

  

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