招商銀行-餐飲行業之連鎖品牌篇：內資比肩外資尚需時日，第三方央廚望率先崛起-211213

　　■國內餐飲總規模穩中有升，企業“三高”問題日漸突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我國餐飲規模整體呈增長態勢，動力主要來自城鎮人口消費拉動。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）疫情不造成嚴重沖擊情形下，2025年餐飲收入有望超6萬億。目前，餐飲行業“三高”問題突出，即租金成本高、人工成本高、食材成本高，企業利潤不斷被壓縮，成為企業發展的主要瓶頸。

　　■餐飲工業化提供破題思路，但對門店規模有一定要求。中央廚房理論上可為餐飲企業帶來10-12pct的利潤提升空間，但并非適合所有企業。原因在于中央廚房建造需要大量投資，后期運營成本壓力也頗重，當覆蓋門店超過20家時，其經濟性才逐步凸顯。目前，國內個體餐飲仍是主流，連鎖門店占比僅10%，且規模偏小。相對來講，外資餐飲品牌在發展階段、門店規模方面明顯領先內資品牌，造成兩者的經營重心不同，對中央廚房的選擇亦有差別。

　　■外資品牌模式成熟，傾向于自控供應體系，以適配其本地化運營。美式餐飲為代表的外資品牌歷經百年發展，工業化程度高，商業模式成熟，成本控制業內領先。但隨著美式餐飲品牌溢價優勢衰弱，本地化運營的重要性凸顯。外資品牌憑借門店規模優勢，與眾多本土供應商開展合作，搭建自控的供應商管控體系。

　　■內資品牌規模偏小，優先考慮門店擴張，第三方央廚有望趁勢崛起。中式餐飲工業化面臨“烹飪技術復雜”和“地域口味差異”問題，僅火鍋、燒烤、粉面，以及重調味的川菜、湘菜、鹵制品等有望率先取得突破。內資品牌尚在規模成長階段，企業將更多的精力投入到門店擴張。期間，自建中央廚房僅是少數門店已成規模的品牌商選擇，而同時向多品牌供配的第三方中央廚房有望率先崛起。

　　■經營建議及風險分析。招商銀行各部如需報告原文，請參照文末聯系方式聯系研究院。