天風證券-洽洽食品-002557-22Q1歸母凈利潤同增5.15%,疫情下韌性凸顯-220430

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日期:2022-04-30 15:11:36 研報出處:天風證券
股票名稱:洽洽食品 股票代碼:002557
研報欄目:公司調研 劉章明  (PDF) 3 頁 247 KB 分享者:panw******704 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件:公司發布2022年一季報,實現營收14.32億元,同比增長3.86%;歸母凈利潤2.08億元,同比增長5.15%;扣非歸母凈利潤1.82億元,同比增長2.64%;基本每股收益0.42元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  收入端:22年Q1公司實現營收14.32億元,同比增長3.86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年Q1/Q2/Q3/Q4分別實現營業收入13.79/10.02/15.02/21.03億元,分別同比變動20.22%/-12.70%/10.71%/28.33%。

  成本端:22Q1公司成本端基本穩定:1)22Q1毛利率為30.86%,環比下滑2.57pct,主要由于原材料成本的上升;2)公司22Q1年期間費用率為14.13%,同比增加0.31pct,費用方面整體穩定。①22Q1銷售費用率為9.23%,同比減少0.14pct,②22Q1管理費用率為4.43%,同比增加0.01pct,③22Q1財務費用率為-0.01%,同比增加0.52pct,利息收入減少所致。④22Q1研發費用率為0.48%,同比減少0.08pct。

  利潤端:疫情下穩定盈利增長。2022年Q1歸母凈利潤2.08億元,同比增長5.15%;一季度實現凈利率14.51%,環比下滑1.39pct,主要由于成本端的不斷提升帶來的毛利率下滑。

  展望22年,提價紅利持續,“堅果+”產品矩陣逐步完善打造第二成長曲線。短期來看,上海等地封控下有望保持較良好庫存周轉,同時提價帶來的盈利空間擴大貫穿22年全年,預計22年公司利潤增速可期。中長期看,公司“堅果+”產品矩陣持續豐富,品類創新升級提升產品力,下沉拓展空間尚存,渠道方面公司精耕三四線和縣鄉,新渠道的突破和海外市場的拓展依托新興電商渠道的建設,看好未來業績增長空間。

  投資建議:看好公司堅果類產品的第二曲線打造,隨著公司核心瓜子品類結構不斷優化,堅果品類矩陣持續完善,預計收入、利潤均保持穩增。預計公司2022-2023實現凈利潤11.3/13.0億元,對應PE分別為24X/21X。調高至“買入”評級。

  風險提示:費用投放加大;疫情反復風險;成本大幅上行風險;公司經營風險;食品安全風險

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