長城證券-芯原股份-688521-公司動態點評：IP獨角獸的盈利拐點，“十問十答”-211222

　　芯原股份近期動態點評：十問十答

　　1、芯原股份主營業務是什么？

　　2、什么是芯片IP授權？什么是芯片定制？

　　3、辭掉美國終身教授，創立芯原微，二十年磨一劍，戴董事長堅持的核心理念是什么？

　　4、研發投入力度如何？在行業內什么水平？

　　5、公司核心IP競爭力到底如何？

　　6、三星、Facebook、谷歌等國際一線公司為何均為公司客戶？

　　7、公司未來營收增長展望如何？

　　8、公司哪些戰略產品將是支撐未來成長的核心抓手？

　　9、公司未來盈利能力趨勢如何？

　　10、公司中長期空間判斷？

　　投資建議：IP獨角獸，首次覆蓋給予“買入”評級

　　公司為國內IP獨角獸，IP授權全球第7，國內第1，IP儲備量非常豐富，技術實力顯現較強。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司2021年3季報顯示，新簽訂單達27億，2020年同期約12億，顯現快速增長，盈利能力有望持續提升，21Q4起迎來業績向上拐點，預計公司2021~2023年凈利潤，分別為0.14/2.06/4.14億元，對應22/23年PE為184/92倍，給予“買入”評級。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　風險提示：

　　研發不及預期風險：若研發人員流失、研發不及預期，將影響公司經營情況。

　　市場風險：若宏觀環境變化，下游需求不足，將影響公司產品需求。

　　政治風險：若美國對中國政策變化，可能會導致公司穩定經營受到沖擊。

　　其他風險：在全球疫情背景下，半導體供應鏈穩定性可能會受到沖擊。

　　估值風險：公司可能存在靜態相對估值較高的風險。