東興證券-華生科技-605180-深耕氣密材料領域,水上運動市場未來可期-211231

查看研報人氣榜
日期:2021-12-31 10:51:00 研報出處:東興證券
股票名稱:華生科技 股票代碼:605180
研報欄目:公司調研 劉田田,常子杰  (PDF) 20 頁 951 KB 分享者:bin****gs 推薦評級:推薦(首次)
請閱讀并同意免責條款

【免責條款】

1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

研究報告內容
分享至:      

  華生科技是優質水上用品材料生產商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司成立于1996年,專注復合材料的研發生產,陸續推出柔性材料(燈箱廣告材料、篷蓋材料)和氣密材料(充氣游艇材料、拉絲氣墊材料)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)氣密材料主要用于水上充氣產品,是目前公司核心品類,增長迅速,帶動公司收入利潤均呈上升趨勢,2020年收入占比已達80%,其中拉絲氣墊材料占比58%。拉絲氣墊材料技術壁壘較高,公司已掌握全部生產工藝。拉絲氣墊材料毛利率保持在50%以上,占比增加拉動整體毛利率持續上升,使得公司近三年整體毛利率基本維持在40%以上。拉絲氣墊材料也是未來公司主要發展品類。

  公司技術領先,拉絲氣墊材料競爭格局集中。拉絲基布的織造和上漿貼合環節是拉絲氣墊材料生產的核心工藝,需要織機改裝、配套軟件設計等多項專業技術,一般需要制造商有長時間的研發和積累。公司目前已實現全部生產工藝的突破。拉絲氣墊材料在2012年之后逐步進行國產替代,但仍有替代空間。目前國內參與者主要有3家,基本分割了國內市場,彼此間產量差距不大。從拉絲氣墊材料產能擴張情況來看,公司在細分領域最為專注,我們認為公司能充分享受行業發展。

  氣密材料主要應用為水上運動用品,市場廣闊,行業景氣度高;未來拓展應用范圍可期。華生科技氣密材料主要用于水上充氣式戶外用品,其中拉絲氣墊材料70-80%用于生產滑水板、瑜伽墊。公司的業務的發展與國際與國內戶外運動需求,尤其是水上運動的發展緊密相關。全球水上休閑產品市場規模約有460億美元,占全球戶外休閑產品行業的約18%,水上運動的增速近幾年增長速度快于整個戶外休閑產品市場。其中,水上充氣式休閑產品市場占整個水上休閑產品市場的7.5%,市場規模在35億美元左右,增速保持在10%以上。除了水上運動用品,拉絲氣墊材料潛在應用領域較為廣泛:包括防護用、醫用、救援用等多個領域。氣密材料的應用具有定制化特點,華生科技有望依靠前瞻性的應用研究持續占領市場。

  公司募投項目將解決產能瓶頸,下游向好下產品價格回升可期。公司的產能利用率近兩年維持在高位,2020年拉絲基布產能利用率達104%,公司募投項目建設450萬平米拉絲基布,未來公司拉絲氣墊材料的產能將擴大至目前的2.4倍。除了產能的釋放,公司的產品價格在過去受到原材料價格影響有所波動,終端需求的景氣和原材料價格回升下將帶動主要產品價格回升企穩,助力收入增長。

  盈利預測與投資建議:公司在拉絲氣墊領域專注并深耕,不斷向前。在拉絲氣墊下游景氣,及用范圍推廣的大背景下,公司通過產能的擴張去持續享受行業的發展。預計公司2021-2023年實現營業收入6.58、8.22、10.19億元,凈利潤預計分別為1.98、2.64、3.28億元。公司目前的凈利潤預測對應的PE水平為17.7、13.28、10.66倍,我們認為憑借技術優勢公司可享受一定估值溢價。對公司首次覆蓋,給與“推薦”評級。

  風險提示:原材料價格波動劇烈;公司新產能建設不及預期;新產品開發進度不及預期。

我要報錯
點擊瀏覽閱讀報告原文
數據加工,數據接口
我要給此報告打分: (帶*號為必填)
*我要評分:
暫無評價
慧博智能策略終端下載
相關閱讀
2021-12-28 公司調研 作者:劉田田 8 頁 分享者:sp***0 推薦
2021-12-27 公司調研 作者:劉田田,常子杰 23 頁 分享者:mich******819 推薦(首次)
2021-12-16 公司調研 作者:劉田田,常子杰 7 頁 分享者:198****16 推薦
2021-11-05 公司調研 作者:劉田田 7 頁 分享者:yie****03 推薦(下調)
2021-10-30 公司調研 作者:劉田田,常子杰 6 頁 分享者:man****mo 推薦
關閉
如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
*我要評分:

為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

當前終端的在線人數: 113998
掃一掃,慧博手機終端下載!

正在加載,請稍候...

99re6热这里在线精品视频|爱爱成人免费视频|97成人无码视频|亚洲爱爱色的