浙商證券-2022年度傳媒行業投資策略:守正出奇,重視龍頭更要重視“小而美”-211229

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日期:2021-12-29 19:44:19 研報出處:浙商證券
行業名稱:傳媒行業
研報欄目:行業分析 蔣高振,王建會,王婷  (PDF) 45 頁 4,602 KB 分享者:fan****69 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  1、行情回顧

  2021年1月1日至2021年12月20日,傳媒板塊跑輸大盤,期間上漲0.2%,基金持倉占比持續下降,超配比例為負。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  傳媒子板塊中,互聯網、營銷傳播領跌,2021年1月1日至12月20日期間分別下跌6.4%、0.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)主要因為:1)互聯網受反壟斷政策影響;2)營銷主要受疫情影響,以及教育、互聯網客戶遭遇政策負面影響而減少投放。影視、網絡游戲及出版表現較好,期間分別上漲20.4%、16.2%、7.9%。主要因為:1)網絡游戲Q3-Q4受元宇宙概念的火熱影響,情緒面催化行情;2)影視行業受疫情恢復以及元宇宙催化,行情表現較好。

  2、投資主線一:游戲行業短期看產品周期,長期看出海

  游戲行業受周期、買量成本以及政策監管的多重因素壓制,自2020年年中以來回調較多,站在當前時點上,我們認為政策監管帶來的行業影響基本已接近尾聲,游戲行業以及電競行業是全球文化產業發展的主旋律,促進行業的健康規范發展是關鍵。隨著行業買量步入成熟階段的效率提升、行業迎來產品新周期以及政策嚴監管的情緒修復后,我們認為應該重視底部的投資機會,短期重視龍頭公司產品周期,長期看好出海市場帶來的增量空間,建議重點關注完美世界、三七互娛、吉比特、心動公司、祖龍娛樂。

  3、投資主線二:院線、長視頻等渠道端重視競爭格局變化及內容供給復蘇

  院線—2021年線下娛樂行業受到海外片內容供給的缺失以及區域疫情的反復,票房整體表現承壓,展望2022年,海外及國產影片儲備充足,供給的修復,整體票房成績有望持續得到修復,另外部分中小影院在疫情期間得到出清,競爭格局有望改善;長視頻—2021年強內容監管下內容供給出現部分短缺現象,我們認為內容有望在2022年迎來集中釋放,另外長視頻格局有望逐漸改善。建議重點關注院線龍頭萬達電影、中國電影、橫店影視;內容龍頭公司光線傳媒、閱文集團;長視頻公司芒果超媒。

  4、投資主線三:重視元宇宙虛擬人投資機會

  元宇宙三大投資方向:NFT、虛擬人和AR/VR,我們認為虛擬人應用場景豐富,商業化更快,因而投資機會更優。需求端:從抖音虛擬美妝達人柳葉熙的爆火和電信子公司對于虛擬數字人的招標需求,我們可以看到虛擬人的需求市場潛力較大,B端品牌客戶有望加速培育虛擬品牌形象。展望2022年我們認為是虛擬業務逐步落地放量的一年,建議關注虛擬人直播、虛擬偶像、虛擬品牌形象、虛擬空間等方向,建議重點關注芒果超媒、藍色光標、鋒尚文化、捷成股份、華揚聯眾等。

  風險提示

  1、政策監管變嚴;

  2、疫情反復導致影院上座率控制嚴格;

  3、游戲產品上線時間延后;

  4、藝人個人原因引發的違約風險等;

  5、虛擬人的版權問題。

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