浙商證券-九號公司-689009-跨境龍頭研究(三):九號公司深度報告,智能短交通方興未艾,割草機器人望超預期-211228

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日期:2021-12-29 10:04:10 研報出處:浙商證券
股票名稱:九號公司 股票代碼:689009
研報欄目:公司調研 陳騰曦,于健  (PDF) 35 頁 3,127 KB 分享者:ZQ0****12 推薦評級:增持(首次)
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研究報告內容
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  報告導讀

  九號公司是智能短交通賽道龍頭,海外滑板車方興未艾,國內電動車再下一城;智能割草機器人明年旺季推出,望超預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  投資要點

  智能電動兩輪車受益“新國標”持續放量,爆發增長

  1)“新國標”驅動億級增量,集中度提升成趨勢:據前瞻產業院數據,預計“新國標”從嚴驅動電動車置換增量約1億輛,技術不達標產品逐步被淘汰,競爭格局優化,市場集中度望不斷提升;2)產品全矩陣&線下店渠道大力拓展:九號已形成低中高端全產品矩陣,未來持續大力拓展線下門店,我們預計九號電動車市占率2023年望提升至2%,電動兩輪車業務未來三年CAGR 90%+。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  超預期點:“藍?!备畈輽C器人望開啟第二增長曲線,超市場預期

  1)智能割草機“藍?!笔袌?,空間廣闊:據Statista數據,2020割草機市場規模301億美元,割草機器人滲透率僅4%,與早期掃地機器人類似,存在較大提升空間。2)公司產品、技術先發優勢明顯:針對海外庭院草坪割草痛點,公司率先推出無需預埋線&自主導航的智能割草機器人,高效便捷同時兼具性價比優勢;3)疊加“Segway”品牌勢能賦能,我們預計22年投入市場后,快速爆發有望超市場預期。

  核心競爭力:技術領先,降維打擊;品牌賦能,渠道豐富

  技術領先,降維打擊:依托平衡車/機器人領域的先進技術沉淀(DEKA排他性專利300項),公司持續降維拓新,如短交通領域從平衡車到滑板車,再到電動兩輪車和全地形車;機器人賽道依托移動機器人底盤從室內配送機器人,到室外配送機器人,再到智能割草機器人。

  品牌賦能,渠道豐富:1)品牌推廣上,國內打造自有品牌Ninebot;國外依托平衡車品牌鼻祖Segway品牌,同時推出改裝套件、奢侈品聯名款、兒童系列等牢抓年輕用戶客群。2)渠道觸達上,不僅在國內外線上(自營平臺/京東/天貓/淘寶/蘇寧/小米/亞馬遜等)全渠道覆蓋,還在壁壘更高的線下(小米/專營門店/BestBuy/Costco)渠道全方位布局。

  盈利預測及估值:給予“增持”評級

  公司所處智能短交通行業仍處在快速發展期,疊加服務機器人行業空間巨大。預計2021-2023年公司營收94.44/130.29/161.92億元,同增57.33%/37.96%/24.27%,歸母凈利潤5.67/8.57/11.44億元,同增671.32%/51.26%/33.45%,按照我們對于九號公司作為智能短交通科技品牌的定位,并考慮中國消費品的出海紅利,給予“增持”評級。

  催化劑:電動兩輪車開店加速、割草機器人上市

  風險提示

  疫情反復;海運費波動;下游產品需求不及預期。

  

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