東興證券-利君股份-002651-公司點評:輥磨機斬獲海外大額訂單,凸顯主業強造血能力-211231

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日期:2021-12-31 16:59:52 研報出處:東興證券
股票名稱:利君股份 股票代碼:002651
研報欄目:公司調研 李金錦  (PDF) 8 頁 327 KB 分享者:Way****15 推薦評級:強烈推薦
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研究報告內容
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  事件:2021年12月27日,公司公告稱,全資子公司收到澳大利亞Sino IronPty Ltd公司的中標通知,中標項目金額約2.4億元,占公司2020年度營業收入的29.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  高壓輥磨機斬獲海外大額訂單,公司主業強造血能力凸顯。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)根據公司21年中報披露,粉磨系統及其配套設備制造業務收入占比58.98%,為公司第一大主業。公司作為國內輥壓機細分領域單項制造冠軍,較早地實現了從設備引進到進口替代的過程,核心競爭優勢明顯,本次訂單也印證了公司在手訂單充足,主業仍然具有較強的造血能力,未來內生外延有望繼續提升全球市場占有率。我們預計公司大部分訂單將有望于2022年集中釋放,助力22年全年收入高速增長。

  礦山開工率提升疊加“雙碳”政策技改推動,雙輪驅動輥壓機景氣度延續。受益明年疫情及海運預期有所改善,我們預計明年礦山開工率整體較今年將有所提升。輥壓機和輥磨機較傳統的圓錐機和球磨機能夠節能20%-30%,提產40%-50%,是國家發改委重點鼓勵發展的節能降耗產品。公司所生產的大型輥壓機、輥磨機已經實現了國產替代,受益下游需求回暖及技改需求增長,有望延續向上的業績彈性。

  受益空軍先進裝備列裝及國產大飛機投放加速,公司航空零部件制造業務將延續高增勢頭。我們預計“十四五”期間軍費年均增速將介于6%-8%,基于現代戰爭對制空權的重視,軍費支出將更加側重空軍先進裝備的列裝和老舊設備升級。受益我國四代機和艦載機的加速列裝,以及國產大飛機的快速投放,航空零部件制造業的高景氣度大概率將延續。公司全資子公司德坤航空為航空領域工裝設計及制造、數控精密加工、鈑金加工和部組件裝配業務的稀缺龍頭,受益下游高景氣度,我們預計公司航空零部件制造業務收入未來三年持續高增。

  公司盈利預測及投資評級:我們預計公司2021-2023年凈利潤分別為2.81、4.80和6.97億元,對應EPS分別為0.27、0.46和0.67元。當前股價對應2021-2023年PE值分別為48、28和19倍??春霉据伳C業務和航空零部件制造業務增長,維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:輥磨機業務拓展不及預期,航空部件制造業務拓展不及預期。

  

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