東吳證券-衛星化學-002648-擬投資150億元建設綠色化學新材料產業園,加快向低碳化學新材料公司躍升-220101

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日期:2022-01-01 14:11:43 研報出處:東吳證券
股票名稱:衛星化學 股票代碼:002648
研報欄目:公司調研 柳強  (PDF) 3 頁 467 KB 分享者:guan******hg4 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件:2021年12月28日,公司與國家東中西區域合作示范區(連云港徐圩新區)管委會簽署《投資項目合作協議書》,公司擬在連云港徐圩新區投資新建綠色化學新材料產業園項目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  投資要點

  加快向低碳化學新材料科技型企業蝶變躍升:根據《投資項目合作協議書》,該項目總投資含稅約150億元,其中固定資產投資含稅約130億元,建設內容主要包括年產20萬噸乙醇胺(EOA)、年產80萬噸聚苯乙烯(PS)、年產10萬噸α-烯烴與配套POE、年產75萬噸碳酸酯系列生產裝置及相關配套工程,共分三期進行分步實施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)項目計劃于2022年3月30日前開工建設,三期項目于2027年12月全部建成投產。一期項目包括2套15萬噸/年碳酸酯及電解液添加劑裝置,2套10萬噸/年乙醇胺裝置,2套20萬噸/年聚苯乙烯裝置及配套公輔工程;二期項目包括年產10萬噸α-烯烴及POE裝置,年產15萬噸/年碳酸酯系列裝置;三期項目包括年產40萬噸聚苯乙烯(PS)裝置,年產30萬噸碳酸酯系列裝置等。我們認為該項目重要特色及優勢之一是充分利用公司子公司連云港石化有限公司的產品往下游繼續深加工,提高附加值,實現一體化發展。比如,其中聚苯乙烯是以連云港石化二階段項目產品苯乙烯為原料,乙醇胺與碳酸酯是以現有環氧乙烷為原料。

  規劃多個項目促成長:展望2022年,隨著部分化工品價格回調,我們特別看重化工企業持續擴產,以量補價促成長的能力。公司在建及規劃多個項目,同時推行事業合伙人持股計劃,激發員工活力。(1)二期125萬噸乙烯產業鏈項目計劃2022年H2建成投產。(2)30萬噸/年聚丙烯新材料(研發生產改性聚丙烯)、25萬噸/年雙氧水計劃2021年底建成。(3)擬在獨山港區管委會區域內投資新建年產80萬噸PDH、80萬噸丁辛醇、12萬噸新戊二醇及配套裝置,計劃于2023年底建成。(4)與SK合作建設、運營4萬噸/年乙烯丙烯酸共聚物項目。(5)本次公告的綠色化學新材料產業園項目。(6)公司擁有豐富氫氣資源,截至2021年12月,公司PDH裝置副產氫氣約7.2萬噸/年,連云港石化副產氫氣約7萬噸/年,預計到2023年公司氫氣產量將達到近30萬噸/年。

  盈利預測與投資評級:維持前期盈利預測,我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為65.47億元、85.28億元、101.30億元,對應EPS為3.81元、4.96元和5.89元,PE為11X、8X、7X??紤]公司以輕質化原料為核心,乙烯、丙烯產業鏈齊發展,十四五期間持續推動高質量發展,打造低碳化學新材料科技公司,業績中樞向上,維持“買入”評級。

  風險提示:原料及產品價格大幅波動、項目投產及盈利不及預期、宏觀經濟復蘇不及預期、安全及環保。

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