東吳證券-醫藥生物行業：醫保局表態，中藥板塊中期趨勢確認-220103

　　投資要點

　　本周（2021.12.27-2021.12.31）、年初至今生物醫藥指數漲幅分別為3.16%、-5.73%，相對滬指的超額收益分別為2.77%、-0.53%；本周、年初至今生物醫藥指數漲幅分別為3.16%、-5.73%，相對滬指的超額收益分別為2.77%、-0.53%；2021年中藥、醫療服務、化藥等股價漲幅較大，商業、生物制品及器械等股價較為弱勢；漲跌表現特點：2021年度小市值公司比機構重倉的大市值漲幅更加明顯；中藥板塊最后一個月突襲，成為子行業漲幅王；醫療服務、CXO股價表現先強后弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】中藥四大產業邏輯：其一國家對中藥產業扶持力度較大，2021年陸續出臺一系列支持政策，尤其是2021年底醫保局發布《關于醫保支持中醫藥創新發展的指導意見》，此外2021年CDE中藥受理號從2020年400多個增加到2021年1200多個；其二OTC類中藥由于上游成本上升導致漲價，同仁堂、太極集團、廣譽遠等可能出現不同程度漲價；其三進入基藥的中藥品種確保放量，2019年10月，國務院辦公廳發布的《關于進一步做好短缺藥品保供穩價工作的意見》提到，實現政府辦基層醫療衛生機構、二級公立醫院、三級公立醫院基本藥物配備品種數量占比原則上分別不低于90%、80%、60%，利于中藥在醫院終端放量；其四中藥治療未病具有先天性優勢，治療未病已經上升國家戰略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）中藥標的配置建議：1）藥效價值相對明確，如佐力藥業、片仔癀、同仁堂等；2）內生增加較快，如佐力藥業、東阿阿膠、片仔癀等；3）估值相對便宜，濟川藥業、佐力藥業、東阿阿膠、同仁堂等；4）產品可能提價，同仁堂、太極集團、廣譽遠等。綜上，建議關注小市值標的組合佐力藥業、廣譽遠等；大市值標的組合同仁堂、東阿阿膠、片仔癀、濟川藥業等。

　　中藥配方顆粒試點工作結束，行業踏入新階段；中藥配方顆粒由中藥飲片炮制而成，相比傳統中藥飲片，中藥配方顆粒具有原料穩定、調配靈活、便于攜帶等優點。根據工信部數據，我國中藥配方顆粒行業高速增長，2019年中藥配方顆粒銷售收入占中藥飲片比重約26.01%，市場規模約502.59億元。2021年11月1日之前，我國中藥顆粒一直處于試點狀態，國家級試點企業中國中醫、紅日藥業、華潤三九等6家廠家占據了我國中藥配方顆粒市場絕大部分市場份額。2021年2月10日《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》，宣告我國中藥配方顆粒試點工作的結束，行業進入新階段。

　　康希諾生物四價流腦結合疫苗在中國獲批上市，創新滴眼液CyclASol3期臨床再獲積極結果：12月29日，NMPA最新公示，康希諾生物申報的ACYW135群腦膜炎球菌多糖結合疫苗已獲得批準。該疫苗是由康希諾生物自主研發的四價流腦結合疫苗曼海欣，擬用于預防A群、C群、Y群和W135群腦膜炎球菌引起的流行性腦脊髓膜炎；12月31日，Novaliq宣布，在研局部抗炎滴眼液CyclASol治療干眼癥的第二項關鍵性3期臨床試驗獲得積極結果。試驗結果顯示，在第29天時，接受CyclASol治療的患者癥狀改善顯著優于對照組，應答者比例也更高，且藥物兩周就觀察到起效。

　　具體配置思路：1）中藥領域：建議關注佐力藥業、濟川藥業、東阿阿膠、片仔癀等；2）創新藥及產業鏈領域：九洲藥業、藥明康德、凱萊英等；3）BIOTECH類創新藥：康方生物、信達生物、亞盛醫藥等；4）原料藥領域：同和藥業、普洛藥業、司太立、天宇股份等；5）疫苗領域：智飛生物、康泰生物、萬泰生物等；6）生長激素領域：長春高新、安科生物等；7）醫療服務領域：愛爾眼科、通策醫療、信邦制藥等；8）血制品領域：博雅生物、天壇生物等；9）醫美領域：愛美客、華熙生物、華東醫藥、昊海生科等；10）醫療器械領域：魚躍醫療、海泰新光、邁瑞醫療等等。

　　風險提示：研發進展或不及預期；藥品降價幅度超預期；醫保政策進一步嚴厲等。