民生證券-紫金礦業-601899-巨龍如期投產,再現紫金速度-220104

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日期:2022-01-04 16:07:00 研報出處:民生證券
股票名稱:紫金礦業 股票代碼:601899
研報欄目:公司調研 邱祖學  (PDF) 13 頁 1,165 KB 分享者:fl***0 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件:巨龍銅業一期工程建成投產。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  2021年12月27日,公司發布公告,西藏巨龍銅業一期工程建成投產,順利實現2021年底建成投產的總目標。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)驅龍銅礦一期工程投產后,加上知不拉銅礦的產量,巨龍銅業2022年預計產銅12-13萬噸;一期工程達產后年產銅約16萬噸。

  巨龍銅礦是中國最大的世界級斑巖型銅礦。

  巨龍銅業擁有西藏驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅礦和知不拉銅多金屬礦礦權,擁有資源儲量為銅金屬量1,072萬噸,伴生鉬金屬量57萬噸;驅龍銅礦、榮木錯拉銅礦是同一斑巖銅礦體,目前正在申報礦權合并;合并后礦山名稱將更名為巨龍銅礦,是中國最大的世界級斑巖型銅礦,該礦存在大量品位在0.2%左右的低品位銅礦資源,資源總量(按0.15%邊界品位)超過2,000萬噸。目前巨龍銅業正在進行礦山開發的總體規劃,最終可望實現每年采選礦石量約2億噸規模,年產銅達到60萬噸,成為全球采選規模最大的銅礦山之一。

  項目投產后穩定拉動產量,滿產后或增厚利潤33.4億元。

 ?、俪杀荆焊鶕馗窨毓墒召彆r的可研報告,知不拉多銅多金屬礦露天采選和地下采選的單位生產成本分別為1.74萬元/噸、3.08萬元/噸,驅龍銅多金屬礦單位銅礦生產成本為2.05萬元/噸,噸費用成本優勢明顯。

 ?、诋a量:巨龍投產增加產量,預計巨龍銅礦2021-2023年的銅礦產量合計為1.175、12.72、17.76萬噸。我們預計2021-2025年,公司銅產量有望分別達到56萬噸、82萬噸、91萬噸、95萬噸、103萬噸,成為全球銅礦領先公司。

 ?、劾麧櫍?021-2024年,巨龍銅礦銅板塊對應歸母凈利潤或為1.17億元、11.07億元、15.31億元和16.75億元。

  盈利預測與投資建議:

  公司正在迎來業績的戴維斯雙擊,產品價格高位,卡莫阿、Timok上帶礦、巨龍銅礦已投產,后續大陸黃金、諾頓金田技改等工程逐漸投產,公司將迎來量價齊增的業績高速增長期,我們持續看好公司阿爾法邏輯的兌現,上調公司盈利預測,預計2021-2023年公司將實現歸母凈利166、258和273億元,對應12月31日收盤價的PE為15x、10x和9x,當前行業可比公司(江西銅業、云南銅業、西部礦業、銀泰黃金)2022年Wind一致預期PE為15倍,公司估值低于可比公司平均,維持公司“推薦”評級。

  風險提示:

  項目進展不及預期,銅等主要金屬產品價格波動,地緣政治風險等。

  

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