國開證券-機械設備行業2022年投資策略：制造業高質量發展，產業升級加速-211222

　　內容提要：

　　前三季度業績提升，Q3盈利能力有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年1-9月，SW機械設備板塊公司營業收入、歸母凈利潤分別同比增長24.92%、28.12%，整體利潤增速高于收入增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）從單季度情況來看，前三季度歸母凈利潤單季度增速分別為181.49%、6.51%、1.72%，呈現逐季放緩的趨勢。2021Q3，SW機械設備板塊毛利率及歸母凈利潤率分別為22.68%、7.47%，同比分別下降1.92、0.73個百分點，行業短期盈利能力有所弱化。

　　基金對行業配置力度有所下降，持倉結構有所變化。2021Q3機械設備基金重倉股總規模環比下降1.77%至979.32億元，持倉占比為2.99%，與2020Q4相比下降0.47個百分點。2021年以來機械板塊持倉結構出現了一定變化，與2020Q4相比工程機械板塊持倉比例大幅下降32.4個百分點，而鋰電設備、油氣設備、半導體設備板塊持倉比例則分別上升10.41、5.20、5.15個百分點。

　　制造業高質量發展，產業升級加速。當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，在外部環境更趨復雜嚴峻、疫情反復擾動、各種不確定因素加大的背景下，工業結構優化、制造業轉型升級迫在眉睫。在制造業向高質量發展的背景下，產業升級有望成為行業重要的投資主線，建議關注鋰電設備、機器人板塊的中長期投資機會。

　　動力電池企業擴產意愿較強，促進鋰電設備行業高景氣。在碳中和背景下，未來全球新能源汽車市場仍將保持快速發展，基于未來動力電池需求增長的預期以及企業通過規模效應進一步提升核心競爭力的內在訴求，龍頭電池企業目前存在較強的擴產意愿，對鋰電設備行業形成持續利好。從2021年三季報情況來看，行業整體在手訂單情況良好，為板塊業績增長提供保障。在此輪擴產潮中，頭部電池廠商的擴產力度相對更大，與大客戶形成深度綁定的企業更具成長空間，建議關注先導智能、杭可科技、利元亨。

　　制造業轉型升級的關鍵載，機器人行業市場潛力較大。近年來我國工業機器人密度呈現快速上升的趨勢，但與部分發達國家相比仍然具備一定的上升空間；人力成本不斷上升的同時機器人價格呈現下降趨勢，機器替換人工的經濟性已經顯現；人工智能、云計算、大數據等技術應用，機器人的應用場景將不斷拓寬，綜上所述，從中長期來看機器人行業市場潛力較大。針對行業當前存在的痛點，我們認為憑借技術創新能力能夠在景氣度較高的細分市場建立競爭優勢以及在關鍵核心零部件領域不斷取得突破的企業有望在后續市場競爭中脫穎而出，建議關注埃斯頓、綠的諧波、雙環傳動。

　　風險提示：疫情影響時間超預期引致的市場風險；中美全面關系進一步惡化風險；國內外經濟形勢急劇惡化；鋰電設備因下游產品價格下滑帶來行業整體盈利能力下滑；機器人行業低端產能過剩風險；中美貿易爭端，全球地緣沖突加劇及其他黑天鵝事件引致的市場風險；國內外二級市場系統性風險。