平安證券-道通科技-688208-全球汽車智能診斷龍頭，把握行業趨勢高速發展-211224

　　平安觀點：

　　全球汽車智能診斷行業龍頭，產品線和市場齊拓展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司成立于2004年，以汽車診斷產品起家，自研形成五大核心系統，深度運用于公司主要產品，奠定了公司產品在兼容能力、診斷效率、診斷準確率、研發效率和使用體驗上的優勢，構筑起競爭壁壘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司產品性能可媲美實耐寶、博世等全球汽車智能診斷行業第一梯隊廠商。在發展過程中，公司緊跟汽車行業數字化、智能化和新能源化發展趨勢，聚焦汽車后市場，構建了汽車綜合診斷系列產品、TPMS（胎壓監測系統）系列產品、ADAS（高級駕駛輔助系統）系列產品以及相關的軟件云服務四大產品線，并于2021年推出新能源系列解決方案。在市場拓展方面，公司銷售網絡已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA（印度、中東、非洲）等全球70多個國家或地區，初步形成了一體化全球營銷網絡?？傮w而言，業內頂尖的產品性能和全球化的銷售體系，助力公司在全球汽車智能診斷行業中處于龍頭地位。

　　業務線多點開花，推動公司高速發展。數字化方面，公司智能診斷產品迭代疊加中國市場發展紅利，未來發展勢頭良好。2020年，公司推出第三代汽車智能診斷產品，相比第二代產品，第三代產品在性能和功能方面都有明顯提升，價格也有較大幅度的提高。第三代產品在北美市場和歐洲市場推廣順利，成為公司業績增長的重要推動力。另外，隨著中國市場汽車平均車齡的增加以及汽修連鎖店的快速擴張，中國第三方維修市場將加速發展。公司診斷產品業務未來在中國第三方維修市場的發展可期。智能化方面，公司布局傳感器，把握汽車智能化發展機遇。根據我們的估算，2025年，TPMS傳感器的市場規模將超過300億元，毫米波雷達的市場規模將超過500億元，公司智能化產品業務未來發展空間巨大。

　　發力新能源產品線，順應汽車新能源化趨勢。汽車新能源化是必然趨勢，全球新能源汽車銷量高速增長。新能源車維修所需要的一系列工具與燃油車不同，帶來了新的汽車維修工具市場。公司把握新能源汽車后市場痛點，推出“診檢充儲”新能源一體化產品解決方案，具體包括新能源車診斷儀、電池檢測產品、充放電機、鋰電均衡維護測試儀、密封性檢測儀，以及新能源充電樁等。根據我們的估算，公司新能源診斷工具業務空間在百億量級。隨著公司充電樁業務未來的落地，又將為公司發展帶來更大的想象空間。

　　盈利預測與投資建議：我們預計公司2021-2023年的EPS分別為1.12元、1.64元、2.37元，對應12月23日收盤價的PE分別約為71.0、48.5、33.6倍。公司是全球汽車智能診斷行業龍頭，跟博世、實耐寶同屬于全球汽車智能診斷行業第一梯隊。公司把握汽車行業發展趨勢，在產品線方面積極拓展，汽車智能診斷工具、TPMS產品、ADAS產品、軟件云服務和新能源產品等多條產品線均面臨發展機遇。同時，公司積極拓展市場，已初步建立了全球化的營銷網絡。我們看好公司的未來發展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　風險提示：（1）產品迭代不及預期。產品迭代能力強是公司產品核心競爭力的重要組成部分，是公司保持產品競爭優勢的關鍵。如果未來公司產品迭代不及預期，則將產生公司產品的市場競爭力降低的風險，公司未來發展將受到影響。（2）市場拓展不及預期。目前，公司銷售網絡已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA（印度、中東、非洲）等全球70多個國家或地區，初步形成了一體化全球營銷網絡。但如果公司新開拓地區的市場發展不及預期，則將影響公司全球化營銷體系的拓展。（3）新能源產品業務發展不及預期。緊跟汽車產業新能源化的發展趨勢，公司推出了針對新能源市場的“診檢充儲”數字一體化解決方案。如果公司新能源產品未來的市場接受度低于預期，則公司新能源產品業務將存在發展不達預期的風險。